美聯儲理事Lisa Cook稱，軟件投資與數據中心建設正在推遲通脹回到2%目標

美聯儲理事Lisa Cook稱，軟件投資與數據中心建設正在推遲通脹回到2%目標。她指出，過去一年人工智能相關投資已構成通脹持續高於目標的因素之一，短期需求衝擊先於生產率兌現。

Cook稱，芯片、計算機和軟件價格大幅上漲，部分反映需求向人工智能相關行業集中，而非全經濟需求同步抬升。她同時強調，數據中心建設依賴建築勞動力和能源等跨行業共用投入，相關投資會把價格壓力傳導到其他部門。企業已宣佈約2萬億美元相關資本開支計劃，目前只落地一小部分，後續需求仍在管道中。

她指出，電費和水費過去一年各上漲約5%，核心商品價格今年以來按年化超過3%運行。股市上漲中很大一部分被歸因於人工智能熱情，財富效應正在滲入家庭支出。生產率提升預計未來幾年只會帶來溫和通縮效應，且來不及對沖今年後段擴散的物價壓力。

她區分兩類價格：行業相對價格變化不是貨幣政策要定點打壓的對象，工具過於鈍；但共用投入上的需求擴張已出現向全經濟擴散的跡象。勞動力市場可能進入痛苦轉型，政策利率後續如何調整，要看此前加息效果以及接下來的通脹和就業數據。

她還提到，中東衝突帶來的油價傳導與供應鏈擾動，會與人工智能建設疊加，繼續給未來數月通脹加壓。通脹已連續五年多高於2%目標，她認爲就業端目前更能承受利率上調。

市場機制上，買方是超大規模雲廠商與科技公司，它們用股權溢價、投資級債券和經營現金流搶建算力與軟件棧；賣方是電力、水務、芯片、服務器、建築分包和公用事業。這是事件驅動的資本開支潮，資金從一般製造業、住房和利率敏感部門抽向算力基礎設施。受益方是芯片、電力設備和數據中心鏈條，承壓方是電網、居民電費、核心商品和仍需等待生產率兌現的終端就業。

補充看，已宣佈計劃遠大於已開支部分，意味着需求峯值尚未到來；電力與水費的5%漲幅和核心商品超過3%的年化速度，是壓力外溢的可觀察接口。

來源：公開信息