Blockstream首席執行官Adam Back：90%算力+健康利潤率優於100%算力下的低效競爭
Blockstream首席執行官Adam Back在公開討論中提出，以健康利潤率維持約90%的比特幣算力，可能比勉強維持100%算力卻有大量礦工陷入財務困境的狀態更優。他的核心邏輯在於，低效礦工退出後，剩餘網絡的安全性仍由高效率、高利潤單元支撐。
這一觀點與市場數據相呼應：多家分析指出，比特幣挖礦行業在幣價與算力波動下，總有部分礦工處於“盈虧線附近或虧損”狀態，其持續運行主要依賴對幣價上漲的預期。而當這些礦工退出，網絡算力雖略有下降，但整體哈希價格與單位利潤反而可能回升。
英文行業評論認爲，這種“高效率、低冗餘”結構更接近“成熟產業”的特徵，而非“全量競爭”的原始階段。在長期減半與資本開支壓力背景下，算力的質量與穩定性，可能比絕對規模更能體現網絡安全的可持續性。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
這實質是“網絡安全成本結構”的再定義。過去比特幣常被簡單視爲“算力越大越安全”，但Adam Back的判斷將安全與經濟效率捆綁：一個充滿低效、勉強存活礦工的網絡，其成本更高，且對幣價波動更敏感；而一個由高效率、高利潤率礦工主導的網絡，能在更低算力水平上維持更穩定的防護。
從博弈結構看，低效礦工的退出本身就是市場在“套利”算力租金。當挖礦收益低於AI等其他計算場景，效率最低的礦工先被擠出，直到剩餘礦工的單位收益與外部機會大致均衡。這一過程使得比特幣網絡的“安全購買價格”動態調整，而非鎖定在某個歷史高算力數字。
更深層而言，這反映了比特幣正在從“純技術安全敘事”走向“資本效率敘事”。當算力邊際成本上升，單純的“最大算力”不再是唯一指標，結構更緊湊、資本回報更健康的網絡，反而可能在長期風險與擾動中更具韌性。這也意味着，比特幣的“安全溢價”不再只由技術決定，而是由礦業資本的機會成本與效率分佈共同定價。
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