Helium Ventures收購方Rohit Mittal稱，卡在100萬到500萬美元年經常性收入的公司很難再融下一輪

Helium Ventures收購方Rohit Mittal稱，卡在100萬到500萬美元年經常性收入的公司很難再融下一輪，市場比過去更不寬容。

他給出的對照很硬：一批公司正以約10倍同比增速衝規模，只要連續幾個季度掉速，投資人就不會再給機會。他此前在Helium側看到的卡住區間更常落在50萬到300萬美元年經常性收入，公司有真實客戶和收入，有的已接近盈虧平衡，但已不再是風險投資故事；投資人對下一輪的增長預期從人工智能前的約3倍抬到5到10倍。

同一套結構反覆出現。有創始人募資700萬美元、年經常性收入100萬美元、同比翻倍、12人團隊、約12個月跑道，自己也清楚按現有數字融不到A輪；另有案例募資600萬美元、年經常性收入100萬美元、10人、月燒8萬美元，聯合創始人已搬走，老股東不願過橋。還有公司募資1700萬美元、峯值收入450萬美元、50人，破產審查時只剩170萬美元年經常性收入、4人和約100萬美元現金，最終代碼賣出約10萬美元。

融資漏斗同步收窄。種子公司兩年內升到A輪的比例約15%到20%，低於2018年批次的約30%；2026年A輪常見門檻是約100萬到200萬美元年經常性收入、同比約3倍，頭部四分位接近700萬美元，中位約300萬美元。中間層的300萬到1000萬美元融資被稱作無人區：投資人不再爲尋找產品市場契合買單，而要爲已經能打印收入的擴張買單。美國每年約有1.5萬家公司拿到廣義風險投資，他估算真正通過上市或併購退出的不到10%，約67%完全停滯，約75%從未給投資人返還一分錢。

他自己走過另一條路徑。Stilt是Y Combinator 2016冬季批次移民信貸公司，後被JG Wentworth收購；公司把自建放貸基礎設施改成信貸即服務產品Onbo後，六個月內做到約300萬美元年經常性收入。他現在的主張是：融不到下一輪就不能繼續在同一件事上打磨，機會成本已經高到必須按長期重新選擇——要麼換打法，要麼換東家。

買盤來自戰略收購方和私募支持的產業買家，賣盤來自卡在優先清算權堆上、融不到錢也關不乾淨的創始人。資金從Broad風險投資組合抽走，集中流向能10倍增長的少數標的；卡住的公司變成被寫掉的組合行項目。受益的是能看懂交叉銷售的戰略買家——他舉過75萬美元年經常性收入的支付公司，賬面只剩100萬美元現金，卻被私募支持的戰略方以1000萬美元、85%現金、無對賭買走，因爲對方算出約3000萬美元交叉銷售；承壓的是高估值、低增速、優先股壓頂的創始人，盈虧平衡也清不掉清算棧。

他給出的另一條資本路徑是少融資、做到500萬美元以上年經常性收入並接近盈虧平衡，再按3到10倍收入出售，個人拿走1000萬到2500萬美元，並儘量喫滿合格小企業股票五年免稅。

來源：公開信息