Curve創始人Michael Egorov：Aave需解決KelpDAO壞賬，非隔離借貸模式風險更高
Curve Finance創始人Michael Egorov發文希望Aave妥善處理此次Kelp DAO攻擊引發的壞賬問題。該事件導致約2.92億美元損失，主要因非隔離借貸模式下rsETH被用於抵押借出ETH。
Egorov指出，非隔離模式雖擴展性強，但風險更高，風險管理至關重要。他建議參考Curve Finance採用完全隔離模式，或實施混合模式；並認爲Aave v4的hub-and-spoke中心輻射模型是向半隔離、更安全方向邁進的一步。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Egorov的表態直指DeFi借貸協議在資產隔離設計上的核心權衡。非隔離模式允許跨資產共享流動性池，提升資本效率和用戶便利，卻讓單一漏洞或壞賬事件快速傳導至整個協議儲備；完全隔離模式則將每種抵押品獨立成池，限制風險外溢，但犧牲了組合效率和借貸深度。混合模式試圖折中，Aave v4的hub-and-spoke架構通過中心樞紐提供共享信用，同時爲 spokes 設置獨立參數，正是在這一光譜中尋求平衡。
這一討論對應DeFi長期結構演變中的風險定價機制。歷史上，協議擴張常伴隨壞賬積累，Curve自身曾因創始人大額CRV抵押倉位面臨類似流動性與清算壓力；當前Kelp rsETH事件再次暴露跨鏈再質押資產在高槓杆環境下的脆弱性，促使平臺從依賴事後安全模塊轉向事前隔離設計，強化激勵機制向可持續風險管理傾斜而非單純規模增長。
從全球金融與財富分配角度看，這種模式爭議加速資本在DeFi內的重新配置。非隔離設計曾推動TVL快速擴張和收益率競爭，卻在極端事件中放大損失承擔者的範圍；向半隔離或完全隔離的遷移，將降低系統性衝擊概率，同時影響不同資產類別的定價權和流動性溢價。長期而言，它體現技術替代與制度約束的互動：協議需在效率與安全間動態調整，才能維持參與者對底層機制的信任，而非依賴單一事件後的臨時應對。