The Kobeissi Letter：全球柴油日缺口約110萬桶
市場通訊The Kobeissi Letter彙總船貨跟蹤商數據稱，3月至8月全球柴油供應出現歷史級缺口：中東日均少供約77.3萬桶，俄羅斯約34.8萬桶，合計約110萬桶。
分機構看，Vortexa估算中東同比減少83.5萬桶/日、俄羅斯減少37.7萬桶/日；Kpler爲75.0萬和36.1萬；Energy Aspects爲73.3萬和30.7萬。三家均值被用來對沖單一模型偏差。
俄羅斯7月8日起禁柴油出口保內需，禁令後延至9月30日。Kobeissi稱7至8月俄羅斯柴油供應同比再降61.5萬桶/日。Kpler顯示禁令前裝船已從2025年月均約81.7萬桶掉到6月約40萬桶，7月初進一步落到約21萬至23萬桶。
背景是2月底以來海灣衝突限制霍爾木茲海峽成品油外運。哥倫比亞大學能源政策中心稱中東約佔全球柴油海運出口15%以上，二季度區域煉廠開工下降約27%。IEA稱7月全球海運成品油貿易同比少380萬桶/日，一半以上是柴油和航煤。
歐洲柴油裂解價差在禁令宣佈後一度升至每桶約60美元紀錄。美國方面GasBuddy跟蹤到零售柴油創紀錄，庫存曾落到五年均值下方。巴西、土耳其等原俄油買家改與歐洲爭美國貨。
市場機制上，買方是卡車運輸、農業和發電用油商，賣方是美國灣區和尚未被切斷的亞洲出口煉廠。事件驅動是海峽受阻疊加俄羅斯煉廠遇襲後的出口禁令，庫存緩衝已被上半年消耗。資金流向仍能出貨的煉廠和成品油油輪；受益的是有剩餘產能的美國出口商，承壓的是歐洲和依賴中東中餾分的亞洲進口國。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
柴油缺口比原油缺口更難補，因爲船可以繞航、管道可以改線，二次加工裝置被打掉卻不能在幾個月內搬家。霍爾木茲卡住的是海灣煉廠已經煉好的中餾分，俄羅斯禁令拿走的是歐洲以外買家原先依賴的第二大出口源。兩處同時掉量，等於把2022年後重建的“俄油去歐洲、海灣補位”結構拆掉。
資本路徑轉向美國成品油出口和運費。裂解價差到60美元說明利潤從原油生產商轉移到仍在開工的煉廠和能搶到貨的貿易商。禁令本身增量有限——裝船在6月已經腰斬——真正作用是把剩餘出口法定清零，逼土耳其、巴西去大西洋盆地競價。
類比1970年代是原油禁運，這一次更像2022年歐洲柴油危機的加倍版：一邊是海灣物流中斷，一邊是俄羅斯煉廠被無人機打成內需優先。行業階段是從原油安全敘事轉向成品油安全敘事。IEA反覆強調庫存回補趕不上產品貿易下降，說明瓶頸在轉化能力的地理位置，不在地下儲量。
結構判斷屬於產業鏈重構。原油仍能部分繞過海峽，柴油必須靠近煉廠和碼頭。機制是：戰爭把“哪裏能煉、哪條船敢裝”重新定價，誰控制未被打擊的轉化能力和出口泊位，誰就拿走中餾分的溢價；原油期貨回落也帶不走泵價，因爲中間那一層工廠和航線已經被拆開。
ABAB News · 認知定律
原油能繞路，柴油不能搬家
第二齣口源一關門，第一缺口就變成危機
裂解價差比油價更能指出真正缺的是哪一層