Aave創始人Stani Kulechov：反對封堵DeFi
Aave創始人Stani Kulechov發文稱，對歐洲央行和歐洲銀行管理局回應MiCA諮詢感到失望。他說兩家機構不僅主張禁止向穩定幣支付收益，還建議限制加密資產服務提供商向用戶提供DeFi入口。
限制範圍包括涉及未經MiCA授權穩定幣的收益協議，但沒有寫清實際執行框架。他原話是不清楚這些要求在實踐中如何運作。歐洲中央銀行體系在一份57頁回應裏主張，穩定幣付息禁令不應只覆蓋MiCA已管的服務，還應延伸到目前不受監管的加密借貸、借款和質押，並把DeFi裏的流動性挖礦、積分獎勵、降費和捆綁服務視爲變相付息。
歐洲銀行管理局在9月24日的回應中建議歐盟委員會評估對加密資產借貸的監管，包括服務商把客戶接到去中心化借貸協議的情形。提案還提到用適當性測試限制能進入DeFi的用戶，並考慮給DeFi借貸協議做認證。Kulechov說，若由監管機構決定哪些協議適合歐洲用戶，結果會是更多圍牆花園。
他認爲圍牆會削弱開放金融網絡的流動性和網絡效應，增加創新阻力，拖慢開放、透明、可審計的基礎設施。他把穩定幣、DeFi和代幣化證券說成降低金融服務摩擦、提高透明度、擴大獲取金融機會的工具，並要求歐洲監管機構把用戶利益放在框架中心。結尾原句是：DeFi終將勝出。
現有MiCA要求穩定幣發行人把至少30%儲備放在銀行存款，重要穩定幣爲60%。中央銀行體系同時建議取消這一下限，改成按到期流動性持有儲備，並重申全球多地發行、代幣可互換的模式不被現行規則允許。諮詢對應的MiCA複審期限在2027年中之前。
這是規則預期驅動，不是鏈上買賣。受限的是歐洲持牌服務商把客戶資金接到Aave一類借貸池，以及用未授權穩定幣做收益的協議。資金若執行，會從公開借貸池轉向持牌、通過認證或適當性測試的封閉入口。受益的是歐元區銀行存款和已拿牌的服務商；承壓的是依賴穩定幣存款利率吸引歐洲用戶的協議，以及把DeFi入口當成獲客通道的交易所和錢包。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Stani Kulechov在2017年做ETHLend，後改名Aave，把超額抵押借貸做成公開池。Aave後來單獨開過面向機構的許可市場Aave Arc，本身就是一套白名單入口；GHO則是協議自己發行的穩定幣，收益留在Aave池內。他這次反對的認證和適當性測試，和Arc已經用過的許可名單是同一類門，只是把門的人從協議換成監管機構。
歐洲中央銀行體系要把付息禁令從持牌服務商擴到借貸、借款和質押，歐洲銀行管理局則把服務商“提供入口”也放進評估。錢的路徑因此從用戶直接進池，改成先過持牌服務商、適當性測試和可能的協議認證。儲備規則若從30%、重要發行人60%的銀行存款下限，改成一日和五日到期資產比例，穩定幣發行人會少存銀行、多持短久期資產，銀行失去的是法定存款，協議失去的是歐洲合規穩定幣的可貸餘額。
這和美國穩定幣立法討論裏把收益從發行人挪到交易所、以及Coinbase對USDC分潤被監管盯上的路徑同類。Aave處在控制階段：公開池的流動性已經夠大，新增約束不在代碼，而在歐洲用戶從哪個入口進來。
結構上這是監管變化。MiCA原來管發行人和持牌服務商，諮詢回應要把未監管的借貸和“接入DeFi”一併拉進同一禁令。機制是穩定幣收益會繞過付息禁令，從協議存款利率流回用戶，央行和銀行監管要把這條旁路封上，並用認證決定歐洲資金能進哪些池。
ABAB News · 認知定律
禁止付息，收益會改道從協議流出。
入口設卡，開放池就變成圍牆。
監管決定誰能進，流動性就不再通用。