Hermès Birkin二手溢價從2.6倍回落至1.7倍

Hermès Birkin手袋二手市場溢價顯著回落，Bernstein跟蹤數據顯示，Birkin 25在2022年高峯期平均成交價約爲零售價的2.6倍，2026年第三季度已降至約1.7倍。

多地二手商表示，未使用黑色Birkin 25等熱門款價格自2022年以來下跌約4000英鎊，當前倫敦報價約2萬至2.4萬英鎊，而英國零售價約9390英鎊。部分專業倒賣者因利潤空間壓縮，已停止大量囤貨。

路透採訪的九名美國、歐洲與亞洲二手商中，六人確認過去一年價格下跌，五人提到需求轉弱。UBS估算全球Birkin與Kelly二手掛牌量已達疫情前6至7倍，平臺如Fashionphile掛牌量多年大幅增長。

公司股價今年累計下跌約40%，UBS本月將其評級下調至賣出，理由是二手供應增加可能削弱稀缺性驅動的商業模式。公司預計本季銷售增長約5.2%，爲六年來最慢，但皮具業務仍有增長預期。

中國市場整體需求疲軟，部分渠道反饋熱門款配貨與等候門檻較此前明顯降低。公司未就二手價格變動發表評論，並強調每隻Birkin需約15小時手工製作。

市場機制方面，稀缺敘事曾支撐高溢價與店內消費階梯，二手供應擴張後套利空間收窄，資金從倒賣囤貨轉向直接消費或轉向其他品類。受益方爲以實際使用爲主的買家，承壓方爲依賴高溢價轉售的專業商與品牌稀缺定價模型。

來源：公開信息

ABAB AI 解讀

Hermès長期依靠嚴格配額與消費門檻維持Birkin與Kelly的稀缺性，歷史上客戶需在其他品類累計消費後纔有機會獲配。2020-2022年疫情期間需求爆發使二手溢價衝高，倒賣成爲部分渠道的主要盈利模式，公司同期年銷售額從約50億歐元增至更高水平。

資本路徑上，公司通過控制產量與店內階梯消費鎖定高利潤，同時二手市場高溢價反過來強化店內需求。當前二手供應因平臺化與前期囤貨釋放而大幅增加，套利者退出後，品牌需更多依賴真實消費而非轉售預期來支撐增長。

這類似於其他依賴稀缺的奢侈品（如部分限量腕錶或球鞋）在供應增加後溢價回落的過程。當前處於從疫情高點正常化階段，皮具仍是核心高利潤業務，但整體增長放緩。

本質屬於定價權轉移。稀缺性曾將定價權集中在品牌與配額體系，二手市場擴張後部分定價權轉移到供需平衡與平臺流動性；當套利利潤消失，消費者對“投資屬性”的定價下降，品牌需重新平衡產量與 exclusivity 敘事。

ABAB News · 認知定律