美國柴油裂解價差升破百美元，，創歷史新高

美國柴油裂解價差升至每桶約107美元，創歷史新高；美國柴油期貨在過去10周累計上漲約51%，升至52個月高位，全球煉廠供應受損與霍爾木茲海峽運輸風險共同推高成品油溢價。

柴油裂解價差衡量煉油商把原油加工成柴油後的理論利潤，並非柴油零售價。通常在原油約70美元/桶時，煉廠每加工一桶柴油的利潤約20至30美元；當前接近或超過100美元的水平，反映市場對可立即交付的中間餾分油供應支付極高溢價。

供應緊張來自兩個同時發生的衝擊：美伊衝突導致霍爾木茲海峽原油、柴油和其他石油產品運輸受限；烏克蘭無人機持續襲擊俄羅斯煉油設施，削弱俄羅斯柴油生產與出口能力。俄羅斯煉油加工量據Bank of America估計已由一年前約530萬桶/日降至約390萬桶/日，俄羅斯已暫停柴油出口。

美國煉廠以約97%的產能利用率提高加工量，試圖填補國際缺口；但出口需求同步吞噬國內供應。美國柴油及相關燃料出口同比增長約28%，庫存顯著下降，餾分油庫存處於至少20年來低位；這意味着美國雖是增量供應來源，卻難以完全隔離國際市場價格衝擊。

美國全國柴油平均零售價約5.62至5.63美元/加侖，接近2022年5月創下的歷史紀錄；愛荷華州一名3,000英畝農場主預計從夏末至年底的燃料開支將超過4萬美元，約爲通常水平兩倍。柴油價格上行會通過貨運、農業機械、建築設備、採暖油及零售配送傳導至企業成本和消費品價格。

原油價格也因美伊軍事衝突升級上漲逾4美元/桶，收於五周高位；但柴油漲幅快於原油，顯示緊張的核心在“煉油能力與成品油物流”，而非單純地下原油短缺。全球煉廠中斷數量據市場估計比季節性常態高約60%，進一步放大中間餾分油的結構性缺口。

市場機制上，買方包括貨運公司、農戶、建築商、航空與航運物流企業、取暖油經銷商和補庫貿易商；它們在庫存偏低和供應不確定時提前鎖貨，抬高現貨與期貨價格。受益方是能穩定獲取原油、具備柴油高收率並維持高開工率的美國煉廠，以及持有可交割柴油庫存和油輪運力的企業；承壓方是燃料成本無法完全向客戶轉嫁的運輸、農業、零售和製造業，及面對更高物流通脹的終端消費者。

來源：公開信息