美聯儲國債持有量升至4.4萬億美元新高

美聯儲自2024年9月開始放緩QT（量化緊縮）後，2025-2026年實際轉爲被動擴表，此前在2022-2023年激進加息週期中資產規模曾縮至約7萬億以下，此次回升至6.7萬億延續其通過國債購買維持流動性與壓低長端利率的傳統操作。

資本路徑上，美聯儲將資產負債表作爲貨幣政策核心工具，通過持續買入美債向市場注入流動性，同時爲財政部鉅額發債提供接盤，Motivation是穩定金融市場與支持經濟增長，避免收益率曲線失控導致信貸緊縮。

類似2020-2022年疫情期間資產從4萬億快速擴張至9萬億，以及2024年短暫QT後的再次轉向，美聯儲當前處於從緊縮週期向“較高利率+較大資產負債表”新均衡階段。

本質屬於資本集中：美聯儲通過資產負債表擴張將市場流動性重新集中到國債市場，把資本從私人部門信貸需求轉向公共部門融資支持，機制上是通過國債購買壓低借貸成本並維持美元體系穩定性，在高財政赤字環境下成爲事實上的最後買家。

ABAB News · 認知定律

美聯儲資產負債表縮不了太久，因爲財政赤字需要有人接盤。
最高國債持有量不是緊縮信號，而是流動性再次放水的直接體現。
真正控制利率的不是聲明，而是資產負債表裏買了多少國債。