俄羅斯黃金改道香港年進口逾92噸

西方對俄黃金實施進口禁令後，金屬沒有停運，主通道改到香港。香港2025年自俄羅斯進口黃金92.1噸，同比增42%，貨值約820億港元，合105億美元，已超過迪拜，成爲俄金第一接收地。

2022年美英歐切斷傳統金條去路後，交易先湧向迪拜；美國2023年制裁俄金礦企業後，香港進口量連續翻倍。香港本地不對俄金設限。同期中國海關數據顯示，內地自俄直接進口黃金在2023至2025年間金額增至約33億美元，爲此前的十五倍，四季度尤爲集中。

美國財政部已點名香港公司。2024年制裁網絡包括VPower Finance Security，以及Holden International Trading、Taube Precious HK等貿易行，指控其把已制裁礦企Polyus相關金款經阿聯酋和香港殼公司換成法幣和加密貨幣再回流俄金融體系。港籍關聯人與Polyus僱員被一併列入。金條一經熔鑄重鑄，原產地難以追溯，過境樞紐因此成爲制裁執行的盲區。

香港同時加碼自身金市基礎設施：政府全資的貴金屬中央結算公司2026年7月試運行集中清算，中國銀行（香港）任結算行和指定金庫，並與上海黃金交易所國際板開通Delivery Connect。中國央行近幾個月在港增持庫存，部分儲備從倫敦遷回亞洲。金管局和倉儲商在進口高位回落後仍搶倉庫，港交所黃金期貨交割量亦因制裁改道創紀錄。

中東衝突期間，部分商人一度在港以低於市價15%至20%拋售實物金，顯示貨權急於換地。哈薩克、烏茲別克對瑞士出口同期異常放大，分析認爲其中混有俄金再出口。倫敦仍掌握定價窗口，但實物交割和倉儲權重正在東移。

市場機制上，這是制裁驅動的貨權遷徙，不是普通投機多空。賣方是被切斷歐美精煉和清算通道的俄礦企與貿易商，買方是不受西方禁令約束的亞洲金庫、內地儲備和可熔鑄再貼標的中間商。資金從倫敦未分配金賬戶轉向香港可交割庫存和人民幣結算嘗試。受益方是港倉儲、清算牌照和能接Delivery Connect的銀行，承壓方是仍以LBMA可交割條爲唯一合規標準的西方金商，以及任何再被二次制裁的香港殼公司。

來源：公開信息