当你看着上面这幅景象时， 你看到的是象征温暖夏日余晖与丰收的金色光芒？ 还是在冬天必然来临前，最后一抹光与色的消逝？ 这一切取决于视角与接受度。 这正是我这周返回荷兰照顾父母时不断想到的问题。 在过去这几周的价格波动面前，“视角”同样是最好的隐喻。 过去几年，市场经历了极其非凡的周期， 被通胀与利率的潮涨潮落、地缘政治冲击、 以及一场席卷全球的“AI 赢者通吃”浪潮所主导。 究竟是一个泡沫刚刚破裂？ 还是根本连真正的泡沫都还没开始？ AI 究竟会不会成为我们所期望的、也确实需要的那种 改变生活、提升生产力、帮助世界摆脱不可持续债务压力的奇迹？ 还是这一切只是循环叙事： 卖铲子的人融资给建基础设施的人， 大家都抱着“只要建起来，他们就会来”的信念？ 问题在于： 市场从来不会在当下给你答案。 尤其当估值与期待同样高涨时， 这种不确定性更是明显。 因此我们依靠图表去寻找线索。 我的结论依然不变： 我们正处在一个逐渐成熟的牛市中，距离泡沫还有很长的路，特别是在过去几周的调整之后更是如此。 如果必须在两者之间做选择： ——现在抖落掉那些“弱手多头”的筹码， 或者未来面对泡沫破裂的全面灾难， 我永远会选择前者。 当你看着上面这幅景象时， 你看到的是象征温暖夏日余晖与丰收的金色光芒？ 还是在冬天必然来临前，最后一抹光与色的消逝？ 这一切取决于视角与接受度。 这正是我这周返回荷兰照顾父母时不断想到的问题。 在过去这几周的价格波动面前，“视角”同样是最好的隐喻。 过去几年，市场经历了极其非凡的周期， 被通胀与利率的潮涨潮落、地缘政治冲击、 以及一场席卷全球的“AI 赢者通吃”浪潮所主导。 究竟是一个泡沫刚刚破裂？ 还是根本连真正的泡沫都还没开始？ AI 究竟会不会成为我们所期望的、也确实需要的那种 改变生活、提升生产力、帮助世界摆脱不可持续债务压力的奇迹？ 还是这一切只是循环叙事： 卖铲子的人融资给建基础设施的人， 大家都抱着“只要建起来，他们就会来”的信念？ 问题在于： 市场从来不会在当下给你答案。 尤其当估值与期待同样高涨时， 这种不确定性更是明显。 因此我们依靠图表去寻找线索。 我的结论依然不变： 我们正处在一个逐渐成熟的牛市中，距离泡沫还有很长的路，特别是在过去几周的调整之后更是如此。 如果必须在两者之间做选择： ——现在抖落掉那些“弱手多头”的筹码， 或者未来面对泡沫破裂的全面灾难， 我永远会选择前者。