看到 @ShanghaoJin @TJ_Research01 指出，大家在讨论mNAV时需要更严谨，我同意。所以这里补充一下： mNAV的定义中的“市值对NAV的倍数”的市值是enterprise value企业价值。企业价值（EV）是衡量公司总价值的指标，反映收购该企业的总成本。它与股票市值（market cap）确实是有区别的。具体来说，企业价值等于公司当前股票市值、总债务和优先股总额之和，减去其最近报告的现金余额。所以现在Strategy的mNAV并不低于1，而是1.2左右。 但大家直接去比较股票市值和比特币持仓从逻辑上讲也没太大问题，是一个很直给但不足够严谨的视角。