基本上，这造成了一个“犯罪季（crime szn）”。失败率极高，对创始人和投资者都产生了冲击——很难获得关注、很难实现流动性、也很难找到真正的市场契合点（PMF）。 当前市场的主线是：比特币（BTC）、蓝筹资产，以及投机/赌博式交易。 散户流动性正在被持续消耗（burn），而流动性之战仍在进行中。 asically it created a "crime szn", failure rate is so high, which affects founders and investors - hard to get attention, hard to get liquidity, hard to find a market fit. Market is BTC, blue chips and gambling. Retail liquidity is being burn Liquidity wars are ongoing

这段话是在用圈内黑话描述一个典型的“流动性枯竭 + 失败率飙升”的周期阶段。它不是情绪宣泄，而是对当下市场结构的高度概括。我从结构、行为、结果、下一步四层解读。

一、“crime szn”是什么意思？不是犯罪，而是劣质博弈季

这里的 “crime szn” 并非字面犯罪，而是指：在流动性稀缺时，市场被迫退化为零和、短命、欺骗性博弈的阶段。

其典型特征是：

• 项目寿命极短
• 叙事虚假、快速反转
• 内部人（insiders）优势极大
• 普通参与者几乎必输

这是资金不足时的自然结果，不是道德问题。

二、为什么失败率会“极高”？——三重结构性挤压

1️⃣ 注意力挤压：好项目也“没人看见”

hard to get attention

当市场聚焦在少数主线时：

• 新项目 = 噪音
• 再好的技术，也无法穿透注意力墙
• 注意力不是平均分配的资源，而是赢家通吃。

2️⃣ 流动性挤压：没有“二级退出”

hard to get liquidity

在当前结构下：

• VC 不加仓
• 散户不接盘
• 做市商缩表

结果是：项目即便活着，也无法定价。

• 没有流动性，就没有估值锚点，
• 没有估值锚点，投资就无法成立。

3️⃣ 市场挤压：PMF 本身消失

hard to find a market fit

这不是创业者不行，而是：

• 用户没钱
• 投资者没耐心
• 市场只接受“立刻有用/立刻赚钱”的东西
• 长期叙事在这个阶段天然失效。

三、为什么“市场只剩 BTC、蓝筹和赌博”？

这是一个高度经典的周期现象。

1️⃣ Bitcoin：价值锚

• 流动性最大
• 叙事最稳
• 共识最深

在不确定性上升时，资本会自动回到最确定的地方。

2️⃣ 蓝筹：幸存者偏差的集中体现

所谓“蓝筹”，本质是：

• 经历过多轮周期
• 流动性仍然存在
• 有足够大的持仓池
• 在恐慌期，活得久本身就是优势。

3️⃣ 赌博：不是贪婪，是“无路可走”

gambling

当：

• 正经创业回报太慢
• 正经投资回报不可见
• 市场自然转向：高波动、短周期、非理性的“赌局”

这是流动性不足时，人性被迫的选择。

四、散户流动性为何在“被烧掉”？

Retail liquidity is being burn

含义非常直接：

• 散户进场被更高频、更有信息优势的参与者收割
• 资金快速出清无法形成长期买盘

这会导致：

• 散户信心下降
• 新资金不再进场
• 市场进一步失血
• 形成自我强化的负反馈循环。

五、“流动性之战”真正的含义

Liquidity wars are ongoing

这句话非常关键。

它指的是：

• 项目之间
• 叙事之间
• 资产之间
• 在争夺有限的流动性。

在这种环境下：

• 赢者 = 吸走流动性
• 输者 = 直接死亡

这不是“谁更好”，而是“谁先活下来”。

六、对创始人和投资者的残酷启示

对创始人

• 现在不是“讲故事”的阶段
• 是能否熬过流动性寒冬的阶段
• 活着，比增长重要

对投资者

• 分散 ≠ 安全
• 流动性优先于潜力
• 现金本身就是一种头寸

七、一句话终极解读

这段话描述的是一个典型的“流动性战争期”：资本回流到最确定的资产，创新被暂时冻结，赌博化交易上升，而真正的淘汰正在悄然发生。

历史经验告诉我们：每一轮“crime szn”之后，都会出现下一批真正的幸存者。只是，大多数人已经不在场了。