受CFTC监管的预测市场与衍生品交易所Kalshi计划面向美国用户推出加密货币永续合约
受CFTC监管的预测市场与衍生品交易所Kalshi计划面向美国用户推出加密货币永续合约（perps），将在现有指定合约市场（DCM）牌照下，为美国交易者提供“境内、合规版本”的高杠杆连续合约产品，首批标的预计包括Bitcoin与Ethereum等主流资产。 永续合约与传统期货不同之处在于没有到期日，通过资金费率机制将合约价格锚定于现货，Kalshi进军该领域将直接与Coinbase及长期主导全球永续合约成交量的各类离岸平台竞争，目标是把目前大量流向非美国交易所的交易量与费用留在美国监管框架之内。
据《The Information》等英文媒体此前报道，Kalshi在事件合约赛道上已形成“受监管预测市场”的领先地位，并在最近一轮融资后估值约220亿美元，客户包括Uniswap Foundation等加密原生机构。 CFTC主席近期公开表示，该机构计划“在美国境内允许真正受监管的数字资产永续期货”，Kalshi凭借现有合约市场资质与与监管对话基础，被视为最有希望首批落地加密永续合约的本土平台之一，若计划顺利实施，将进一步模糊“预测市场”“事件合约”与传统金融衍生品之间的边界。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Kalshi切入加密永续合约，标志着一个长期由离岸、半监管或完全无牌平台主导的产品形态，开始被“带回美国境内、放进监管框架”——这是数字资产市场制度化进程中的一个结构性节点。过去十年，perps之所以几乎完全在离岸平台上繁荣，是因为美国本土监管对高杠杆、无到期衍生品持高度谨慎态度，导致真正愿意提供这类产品的机构只能在监管套利空间里生长。 CFTC现在愿意在Kalshi这类已经“在册”的合约市场上试水，等于承认：与其让美国散户和机构继续通过VPN和灰色渠道跑到海外平台交易，不如在一个可监管、可审计的场域中，提供风险披露更完整、资本要求更严格、合规责任更明确的替代选择。
对Kalshi自身而言，这是从“事件合约+概率市场”向“标准化衍生品平台”迈出的决定性一步。此前它的产品更多围绕经济数据、选举结果、体育赛事等现实世界事件的“是/否合约”，在结构上更接近二元期权；引入加密永续合约后，Kalshi将直接进入一个成交量远大于预测市场的红海赛道，其收入结构和风险管理要求都会发生根本变化。 一方面，它可以利用现有的风险控制和合约基础设施，吸收部分希望在美国法律框架内使用高杠杆工具的交易者；另一方面，它也要承担更复杂的保证金管理、清算风险和与现货市场更紧的联动，这与过去“到期兑付0或1美元”的事件合约逻辑完全不同。
从行业版图看，如果Kalshi的加密perps实验成功，将对当前以离岸平台为主导的衍生品格局形成挤压：美国机构与部分合规敏感度较高的资金，可能更愿意在受CFTC监管的本土平台上建立杠杆头寸，而把高风险策略和极端杠杆留在离岸。这种“监管分层”会让全球衍生品市场出现更清晰的分工：美国境内平台提供受限杠杆、严密风控和更高透明度，境外平台则继续承担更高风险与更极端产品设计。 对监管者来说，这种结构有助于把系统性风险可视化和局部化——至少美国金融体系中的杠杆，不再完全隐身于海外服务器和无牌实体背后。
更深一层，这也预示着“预测市场逻辑与加密衍生品逻辑”的进一步融合。Kalshi的技术和产品设计基因来自“用价格表达概率”的事件合约世界，而加密永续合约则是“用杠杆表达风险偏好”的传统交易世界；当两者在同一平台共存时，未来完全可能出现混合型产品——将宏观事件、监管变化或链上指标与资产价格挂钩的永续合约或结构性合约。 这类产品一旦在合规框架内大规模出现，会进一步抹平“金融市场”和“预测市场”的边界：对于交易者而言，不再有“这是押选举那是押比特币”的本质区别，所有合约都只是对未来某个状态的有杠杆下注。Kalshi今天宣布进军加密永续合约，看似是在追随市场热点，实则是在为这种更深层的市场融合预先搭建制度化基础设施。