微软因 AI 基础设施支出激增引发投资者担忧，股价暴跌 10%，市值单日蒸发约 3600 亿美元

微软因 AI 基础设施支出激增引发投资者担忧，1 月 29 日股价暴跌 10%，市值单日蒸发约 3600 亿美元（至 3.2 万亿美元），尽管 Q2 营收/盈利超预期，云增长放缓加剧恐慌。

财报与反应
关键数据：资本支出 375 亿美元（YoY +66%，超预期 343 亿），Azure 云增长放缓（低于指引），积压订单 6250 亿中 45% 来自 OpenAI。

股价：盘后跌 12%，单日市值蒸发 4300 亿（历史第二）；拖累 Nasdaq -0.72%。

担忧：AI capex 回报不确定（OpenAI 亏损转微软账面），云依赖少数客户，竞争加剧（Google Gemini/Anthropic Claude）。

分析师：摩根士丹利指 Azure 增速低，杰富瑞忧集中风险；Nadella 称“产能限需求”。

展望： hyperscalers（MSFT/AWS/Meta）2026 年 AI 支出超 5000 亿，软件股轮动价值股。
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AI 投资“花大钱赚小钱”叙事主导，微软需证回报。

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