对冲基金经理：当高盛和摩根大通开始卖“做空私募信贷”的篮子，你就知道这个1.8万亿市场已经不再是圣杯了

据 Bloomberg 报道，高盛和摩根大通等投行正在为对冲基金客户组装一篮子“有私募信贷敞口的上市公司”，提供做空或对冲产品，让资金可以间接押注 1.8 万亿美元私募信贷市场的疲软。 这些篮子通常由几类标的构成：一是重仓 direct lending 的欧洲和美国金融机构；二是业务高度依赖私募信贷管理费与业绩分成的另类资产管理公司；三是专门放贷给中小企业的 BDC（Business Development Company），它们的股价被视为私募信贷资产质量和资金流动性的“股权温度计”。

这类“做空管道”的出现，恰好踩在一系列压力点上：JPMorgan 近期下调了部分私募信贷贷款的估值，并收紧对软件类借款组合的“回头杠杆”贷款；摩根士丹利和 BlackRock 等则开始对部分 evergreen 产品设赎回闸门，防止短期资金挤兑；同时，Blue Owl 等头部管理人的赎回与估值争议，也在动摇市场对这一资产类别的信心。 高盛自己的流动性与卖空数据也显示，过去几周对金融股、尤其是与私募信贷联系紧密的银行和管理人的空头仓位明显放大，金融板块指数年内跌幅已超过 11%，反映出“通过做空金融股来对冲私募信贷风险”的交易在系统内快速蔓延。

本质上，这意味着华尔街已经开始为私募信贷设计“CDS 时代”的等价物：当这一市场从“人人追捧的高收益替代资产”变成“被认真讨论违约、回收和流动性风险的信用池”，卖空和对冲工具就不可避免地出现。 对对冲基金来说，这是一张难得的下行门票；对银行和资产管理巨头来说，给客户卖出这种空头敞口，既是赚手续费，也是为自己在私募信贷链条上的风险找一个“出口”——当你看到他们开始帮别人做空某个市场，就要意识到，他们自己也已经不再把这个市场视作只涨不跌的圣杯。

来源：公开信息