Dragonfly合伙人Haseeb：数字资产最大牛市已启动，Dragonfly正在约40亿美元规模上配置
Dragonfly管理合伙人Haseeb Qureshi在The Rollup节目中称，数字资产最大一轮牛市已经开始，并公开其仓位逻辑。
他表示对永续合约、资产代币化与预测市场极度看多。Dragonfly正在约40亿美元规模上按类别配置，把金库类产品排在可防御性最弱一档，并判断未来一年永续合约会跑赢代币化，即便五年后排序可能反转。
Haseeb称Hyperliquid永续成交里现实世界资产已占约一半，竞争对象不再是Coinbase，而是洲际交易所与纳斯达克，可寻址市场因此扩大一个数量级。他同时提到Variational的询价模型与订单簿路线并行，NEAR则在做跨链账户抽象。
预测市场方面，他勾勒Polymarket与Kalshi的对峙，以及Kalshi起诉各州、把联邦优先权打到最高法院的路径。各州检察长正集体起诉预测市场，广告投放已进入闪电战阶段；时间线中还出现Kalshi洗盘交易遭商品期货交易委员会调查的讨论。
隐私线上，他把Zcash称作对比特币ETF合规化的反抗性回应，并披露自己个人投资了Zcash钱包，收束逻辑是先赚钱再藏进隐私层。
市场机制上，资金从单一加密原生代币测试场转向传统资产上链交易。买家是要杠杆、要合规入口、要事件赔率的机构和零售；卖方是无法提供纳斯达克级体验与法务战力的中小协议。事件驱动来自RWA成交占比跃升、预测市场州法冲突与ETF把比特币推入透明轨道后的隐私回流。受益方是先打通用户体验并吃下传统资产成交的永续平台与少数预测市场前端，承压方是 defensibility弱、只能靠金库叙事吸金的产品。
公开描述还把永续合约在整个衍生品市场的占比仍只约1%，作为其看多空间的基准。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Haseeb由职业扑克转入加密创投，Dragonfly长期押基础设施、稳定币与应用层，并在周期低点仍持有Zcash。他曾公开预测2026年Clarity法案会过关但行业会后悔、预测市场爆发而九成跟风盘年底关门，也领投过Variational约5000万美元询价衍生品轮。个人仓位与基金仓位同时出现在Zcash生态，说明他把隐私当作ETF之后的对冲层，而不是主题轮动口号。
资本路径是把机构LP的长期资金切成永续、代币化、预测市场三块，短期把成交密度给永续，中期把资产负债表给RWA，法律战预算给Kalshi式联邦优先权诉讼。先做出现金流和用户习惯，再让代币化在五年尺度上反向超越，是典型的“先占交易层、再占资产层”。Zcash钱包的个人投资则把退出流动性藏进抗审查轨道。
对标对象是早期CME吃掉商品期货散户、ICE吞并纽约证券交易所之后的清算权集中，以及DraftKings与体育博彩州法大战。Hyperliquid把对手从加密交易所改写成纳斯达克，等于承认加密只是冷启动，真正盘子在传统衍生品。行业阶段已从公链扩容叙事转入交易基础设施控制权争夺。
结构变化属于定价权转移。永续把价格发现从现货交易所和ETF挪到链上杠杆盘，RWA成交过半意味着标的不再是币圈自产资产；预测市场则把事件本身变成可交易标的并逼最高法院定联邦边界。机制是谁先拥有订单流、合规牌照与诉讼耐力，谁就给其余资产定价，金库与纯公链叙事只能给这个交易层打工。
ABAB News · 认知定律
牛市先给交易层，再给资产层
1%的市场份额往往是最大的期权
合规把资产晒出来，隐私才会被重新定价