Bitwise的Hougan称进入DeFi夏2.0
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在 Paul Barron Network 节目中说，市场最终会意识到 DeFi 的增长空间，那就是 DeFi Summer 2.0，使用量可能再放大十倍。
他的依据是协议熬过多轮熊市没有消失，技术和生态反而更硬。监管框架变清晰、机构开始接入后，Robinhood Chain 上的成交证明用量可以很快上去。Uniswap 活跃地址被说到约 120 万，增量主要来自这条 7 月上线的券商二层。该链让用户用 Uniswap 换币、换代币化股票和实物资产，也能把仓位接到 Morpho、Aerodrome 一类协议。
Hougan 估算 Uniswap 年化手续费约 1.2 亿至 1.3 亿美元，按最新成交有望摸到 2 亿美元。他同时认为 Robinhood 的对手会更快上自己的链或链上交易。Bitwise 仍发 ETF，但他说未来十年公司在链上的业务会超过其他渠道。这与他 7 月写的下一轮牛市由稳定币、代币化和机构级 DeFi 合流的判断一致。
十倍是展望，不是已发生的全市场数据。活跃地址和单链费用向 Uniswap 集中，说明增量先落在被券商内置的协议，而不是所有老池同步爆发。
市场机制上，买的是“券商用户 = DeFi 用量十倍”的映射；卖的是与零售盘脱节的老治理币。受益方是已接到 Robinhood 流量的 AMM 和借贷协议；承压方是没有分发入口的二线 DeFi。资金从纯公链叙事，转向能被经纪商一键打开的池子。
机构口中的第二夏，先是把股票盘倒进现成的自动做市商。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Hougan 管资产管理，卖的产品需要一个能写进备忘录的增长故事。2020 年的 DeFi Summer 靠的是无许可挖矿和代币激励；他现在说的 2.0 靠的是券商把合规用户直接接进 Uniswap。十倍用法量是把 Robinhood 链上的地址曲线外推到所有经纪商效仿。费用从 1.3 亿说到 2 亿，是在给 UNI 的销毁机制补分子。
资本路径已经改道：ETF 把比特币送进顾问账户，链上股票把同一批用户送进 AMM。Bitwise 自己也在看这条链，因为指数公司不能只待在交易所交易基金里。Morpho 和 Aerodrome 被点名，是因为券商需要借贷和激励层，不只需要一个兑换窗。
对标 2020 年流动性挖矿夏天，以及 PayPal、Robinhood 先后把加密货币做成按钮之后的成交迁移。行业处在分发权从钱包迁到经纪 App 的阶段。谁被写进开户流程，谁就先拿到第二夏的分子；没被写进去的协议还在熊市估值里。
结构变化属于定价权转移。机制是：监管一旦允许代币化股票 24 小时成交，流量不再先问公链信仰，先问哪个 AMM 已经被嵌进界面。使用量可以十倍，治理代币不必同步十倍，除非费用开关已经打开。
ABAB News · 认知定律
第二夏靠的是开户按钮，不是新的挖矿公式
券商接入一条链，活跃地址会先集中在被内置的协议
机构把十倍说出口，是在给自己的产品找分子