Upbit運營商Dunamu二季度利潤驟降73%
Upbit運營商Dunamu公佈2026年第二季度業績，季度營收爲1735億韓元，營業利潤爲235億韓元。
營收與營業利潤較第一季度分別下降約26%和73%。
第一季度Dunamu營收爲2346億韓元，營業利潤爲880億韓元。
Dunamu表示，本季度業績下滑主要受到全球數字資產市場整體流動性收縮影響，投資者情緒因此走弱。
交易手續費佔上半年營收近97%，客戶存款同期下降約29.5%。
市場層面，全球加密流動性收縮驅動交易量下降，資金從高波動交易所流出轉向更穩定資產，Upbit等手續費依賴型平臺承壓，長期持有者與機構資金則受益於低波動環境。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Dunamu作爲韓國最大加密交易所Upbit運營商，過去幾年依託牛市交易量實現高利潤率，上半年手續費收入佔比近97%，顯示其高度依賴市場活躍度而非多元化業務。
資本路徑上，公司通過持有大量比特幣等數字資產獲取賬面收益，但在市場下行時產生重估損失，資源主要投入交易平臺維護與合規，動機在於維持韓國市場主導地位並等待下一輪流動性回暖。
類似案例可見Coinbase在熊市期間利潤大幅波動以及Binance手續費收入隨交易量收縮，Dunamu當前處於加密行業週期性收縮階段，從高增長擴張轉向成本控制與客戶留存。
結構判斷屬於定價權轉移：交易所利潤直接掛鉤全球流動性與投資者情緒，機制在於手續費模式在低波動環境中迅速失效，迫使行業向資產管理與衍生品等高附加值業務重構。
ABAB News · 認知定律
手續費收入是流動性的鏡像
熊市放大平臺單一依賴風險
交易量收縮重塑行業利潤結構