Hyperliquid聯創 Jeff Yan：自託管纔是鏈上優勢
Hyperliquid聯合創始人Jeff Yan在韓國區塊鏈周爐邊對話中稱，24小時交易不是鏈上金融區別於傳統交易所的真正優勢，核心是用戶保住資金控制權與託管權。
他指出，加密資產天生全球流通，本就不必遵守傳統開收盤；傳統交易所也在延長時段，全天候本身越來越難當護城河。Yan說：“鏈上金融的核心，是用戶仍然保有對資金的控制與託管，這是第一件事。”對手方、中介或託管出問題時，自託管能減少常見單點故障。
第二項優勢是透明度。他承認這對日常用戶“沒有大衆吸引力”，但用戶理論上應能看見系統內發生的一切，這種信任與中立性是單一私人機構掌控的系統給不了的。會場位於首爾廣津區華克山莊，活動同期還有Arthur Hayes、Tom Lee等演講；Hyperliquid在正式大會前一天單獨面向韓國金融機構開過研討會。
他並未否定連續交易的全部價值：商品、股票和Pre-IPO標的在參照市場休市時仍缺公開價格，Hyperliquid上已出現這類成交。下一步他點名私募市場，稱即便沒有惡意排他，財富機會仍被門禁攔住；全球價格發現可讓更多人更早參與，而不困在單一司法轄區。技術底座指向HIP-3，允許獨立團隊未經核心許可自建永續市場，並已在非加密標的上貢獻成交。
平臺由約11人團隊自建自籌，無風險投資，2024年11月29日向真實用戶空投3.1億枚HYPE，佔總供應31%，沒有給私募投資人或中心化交易所預留折價份額。Yan出身哈佛數學與計算機，曾在Hudson River Trading做量化，後以Chameleon Trading做市。團隊用Rust自建專用於訂單簿的一層鏈，而不是把盤口放在中心化服務器或通用公鏈上。
資金繼續停在用戶自託管賬戶與鏈上永續盤口，而不是交給單一託管行。買方是要在傳統市場休市時給商品、股票、Pre-IPO和私募定價的交易者；賣方是仍靠時段與牌照把門的交易所與私募通道。事件是定位戰，不是產品上線。受益方是能列非加密永續的HIP-3部署方和已在盤的做市商；承壓方是把“我們也能夜盤”當賣點的傳統延長盤，以及把用戶資產放在單一託管賬戶裏的中心化平臺。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Jeff Yan從高頻做市走進加密後，判斷是現有公鏈跑不動專業衍生品，於是不融資、不僱做市商、不把訂單簿外包，11人用Rust自建一層鏈。2024年空投把31%供應直接給使用者，團隊約持24%，社區預留約70%。這套所有權結構決定了他在首爾的措辭：不能把優勢說成開盤時間，否則納斯達克夜盤一開，敘事立刻被複制。
資本路徑是交易手續費和鏈上永續流動性，而不是VC支票。錢從用戶保證金進入自託管賬戶，再在HIP-3市場上給沒有白盤報價的資產做價格。動機是把商品、股票、Pre-IPO和私募的夜盤價差收進鏈上盤口，同時用可見賬本對抗“一傢俬人機構說了算”。資源調動靠許可市場模塊，而不是再融一輪去買牌照。自託管在對手方出事時才顯現，平時它只是摩擦；Yan把摩擦寫成第一原則，等於提前給下一次託管危機定價。
對照FTX崩潰後資金湧向鏈上永續、紐交所母公司高管稱該平臺成交已超過納斯達克的公開評價，以及傳統券商把美股盤前盤後拉長到幾乎全天。幣安、OKX用中心化撮合疊加自有鏈；Hyperliquid走相反方向：撮合上鍊、資產不進公司錢包。行業從“誰先開滿24小時”轉入“誰能在無公開價資產上做中立盤口”，擴張標的是私募與Pre-IPO，控制手段是自託管和可驗證賬本。
本質是定價權轉移。傳統市場用時段和託管製造信息差，鏈上用連續盤口把休市價差攤開，再用透明賬本拿走中介的解釋權。機制是：資產越全球、越沒有官方收盤價，就越需要一個不依賴單一託管人的撮合層；24小時只是這層撮合的副產品。私募一旦可被永續合約連續報價，門禁價格就會被全球盤口提前打薄。時段可被傳統交易所學會，密鑰和賬本結構學不會。
ABAB News · 認知定律
開盤時間能被複制，託管權不能
休市無報價，纔是連續盤口的獵物
透明不討喜，但能替換中介的解釋權