USDT與USDC合計佔主要穩定幣約九成
Cointelegraph稱，USDT與USDC控制約94%的流通穩定幣供應量。以“主要穩定幣”口徑統計時，其餘發行方合計約6%。
覆蓋更全市場的跟蹤顯示，2026年9月11日前後穩定幣總規模約3000億至3110億美元。其中USDT約1810億至1830億美元、佔比約60%；USDC約742億至743億美元、佔比約24.5%，兩者合計約85%，其餘約15%。USDT近90日份額約降0.5個百分點。第三梯隊包括Sky的USDS約67億美元、Ethena的USDe約46億美元、Dai約46億美元，以及USD1、USDG、PayPal的PyUSD、Ripple的RLUSD等。美元穩定幣約佔美國M2的1.34%。非美元穩定幣在總量中不足0.5%。
GENIUS法案已給支付型穩定幣劃出發行端不得向持有人付息等規則，Tether與Circle仍是交易、結算和鏈上美元的默認出口。新幣在剩餘份額裏競爭，很難單靠品牌切開雙巨頭的網絡效應。
買方是要深度和贖回確定性的交易員、交易所和支付通道；賣方是Tether與Circle的儲備與鑄銷機器。驅動是交易結算需求，不是新幣上線。資金從國債和現金儲備支撐的鑄幣進入鏈上美元。受益的是已佔通道的雙發行人；承壓的是要在6%至15%縫隙裏搶份額的後來者。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
94%和85%不是同一分母。收窄到“主要穩定幣”，雙寡頭更刺眼；放開到全部流通，第三梯隊的合成美元、算法穩定和支付商美元纔看得見。無論哪一口徑，結算層已經收成兩家：一家偏離岸交易深度，一家偏受監管鑄銷和美元清算。後來者要同時複製流動性、贖回窗口和合規身份，成本高於再發一枚錨定美元的代幣。
資本路徑是儲備資產換鑄幣權。規模3000億美元意味着國債與現金箱已經大到足以影響短端美元資產需求。GENIUS管住發行端付息，卻沒有拆掉雙巨頭的網絡。Circle走公開公司與銀行通道，Tether走全球交易對。PayPal、Ripple和Ethena要的是場景，不是立刻取代報價貨幣。
對照信用卡組織雙寡頭、貨幣市場基金頭部集中：標準結算工具會把份額鎖在能隨時兌付的發行人手裏。行業階段是總量越過3000億美元、監管開始寫支付型規則、份額卻仍停在兩家。開源模型和新鏈改變的是應用層，改變不了“先換成哪一種美元”這一步。
結構變化是資本集中。機制是：交易對、做市和贖回窗口互相加強，新幣只能先從邊緣場景進入，很難從中間切斷。誰控制默認美元，誰就控制鏈上金融的計價單位。
ABAB News · 認知定律
結算層集中，應用層再熱鬧也要先換成頭部美元
分母一收窄，寡頭看起來更像定律
新穩定幣賣的是場景，不是立刻取代報價貨幣