銀行爲銀行做技術的Capitolis完成2.2億美元新融資，其中1.2億美元爲E輪股權，估值19億美元
Capitolis以19億美元估值完成融資
銀行爲銀行做技術的Capitolis完成2.2億美元新融資，其中1.2億美元爲E輪股權，估值19億美元。2022年上一輪估值爲16億美元。其餘爲債務。
股權由老股東Citi領投。新戰略投資人是美國銀行、野村和Tradeweb。跟投的老股東包括巴克萊、法國巴黎銀行、摩根大通、State Street和瑞銀。債務來自First Citizens旗下創新銀行、Hercules Capital和Pinegrove Venture Partners。First Citizens這段業務承接的是原硅谷銀行。
錢主要去上週宣佈的eSecLending收購。首席執行官Gil Mandelzis稱，大部分資金撥給這筆收購，該業務最早明年就可貢獻數千萬美元收入。收購把證券借貸加進Capitolis的資源優化平臺，並帶進機構資產持有人。
公司做的是銀行和機構的資本、資產負債表管理。Globes將其寫成銀行之間的合租：把風險分攤出去，以應付2008年危機後的監管。開發中心在特拉維夫。Mandelzis曾任職紐約聯儲外匯委員會。既有風險投資股東包括a16z、Index、Sequoia、Spark，銀行股東里還有摩根士丹利和渣打。
Citi市場戰略投資全球負責人Siris Singh稱，這輪是把戰略投資人聚在一起，支持Capitolis下一階段，投的是塑造全球資本市場基礎設施的公司。Tradeweb既是新股東，也是市場基礎設施同業。估值從16億到19億，四年升約19%，低於多數金融科技在同一時期的估值砍幅。
這是客戶入股自己的基礎設施，不是外部成長基金單獨定價。買方是要減少資本佔用、並把證券借貸放上同一平臺的銀行，賣方是接受稀釋的老股東和出讓eSecLending的一方。受益方是拿到收購資金和銀行分銷的Capitolis。承壓方是仍把證券借貸和餘額優化留在內部臺子上的銀行部門，以及沒有銀行股東的同類技術商。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Mandelzis做的是危機後的監管縫。2008年之後巴塞爾規則把交易資產按風險加權資本計價，銀行要把外匯、互換和證券借貸的佔用降下來。Capitolis把這種佔用做成可在銀行之間對沖和轉移的網絡，客戶因此也是股東。2022年D輪估值16億美元，投資人裏已有Citi、摩根大通和瑞銀。2026年E輪把美國銀行、野村和Tradeweb補進同一張股東表。
錢的用途寫在收購上。上週宣佈買eSecLending，Mandelzis說大部分新資金撥給它，明年就可貢獻數千萬美元收入。股權1.2億美元、債務1億美元，債務來自原硅谷銀行承接方First Citizens、Hercules和Pinegrove。平臺從優化存量餘額，擴到把機構出借人的證券借給需要庫存的交易臺。Tradeweb入股，等於交易基礎設施和餘額基礎設施接在同一輪。
可對照的是2010年後銀行把清算交給LCH、把外匯交易交給Tradeweb和Bloomberg，而不是各做一套。另一頭是2022年後金融科技估值平均大砍，Capitolis從16億到19億，升幅有限，但方向相反。行業位置是補品類，不是再講增長故事。客戶已經在股東里，收購是把證券借貸的收入接上舊網絡。
結構上是產業鏈重構。資本佔用原來由每家銀行自己的臺子和監管模型定價。Capitolis把佔用做成可分享的網絡，銀行用股權把這個網絡留在自己人手裏。eSecLending補的是資產持有人一側。定價權仍在巴塞爾規則，技術公司收的是執行和網絡費。銀行既是買方也是股東，外部基金沒有單獨把估值拉開。
ABAB News · 認知定律
客戶入股，是把供應商留在桌內。
估值四年只升一截，買的是收入不是故事。
監管造出的縫，就是基礎設施的收費口。