泡泡瑪特上半年毛利率仍達69.7%，成本幾乎可以忽略，盲盒溢價來自情感
泡泡瑪特發佈2026年上半年業績，毛利率達69.7%，較去年同期70.3%僅小幅下降。
公司營收同比增長23.8%至171.7億元，儘管原材料價格上漲及海外銷量下降，高毛利率仍得以維持。
毛利率下滑主因海外高毛利銷售佔比下降，以及原材料成本上升推高採購成本。
國內市場收入大幅增長47.3%，部分抵消海外收縮影響。
高毛利率反映盲盒及潮玩產品的低生產成本特性。
市場機制上，高利潤空間吸引仿冒風險上升，正規品牌通過IP與渠道護城河維持溢價，假貨商家受益於低成本仿製，正品供應鏈承壓。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
泡泡瑪特以IP驅動的盲盒模式構建高毛利結構，產品設計與情感附加值遠超實際物料成本，即使原材料上漲與海外承壓仍能保持近70%毛利率。
資本路徑上，公司將資源集中於IP孵化與渠道擴張，資金從生產端向品牌與會員體系傾斜，通過高溢價產品實現持續現金迴流。
類似案例可見其他潮玩與收藏品品牌依賴稀缺性與情感溢價，以及快消行業中低成本高毛利模式；當前處於國內強勢增長對沖海外調整的階段。
結構判斷屬於定價權轉移：品牌與IP掌控產品定價，生產成本佔比極低，機制上通過盲盒不確定性與社區粘性將價值從物料轉向文化符號。
ABAB News · 認知定律
毛利率近七成，成本幾乎可以忽略
盲盒溢價，來自情感而非物料
高利潤空間，必然引來仿冒風險