Jacquelyn Melinek在韓國區塊鏈周結束後分享：大量團隊把項目改口成AI，這個詞已變成可見的套話
Jacquelyn Melinek在韓國區塊鏈周結束後列出五條現場判斷。大會於9月29日至10月1日在首爾舉行，首日爲封閉機構峯會，後兩日爲公開主會。她的結論來自會場交談，不是主辦方官方摘要。
第一條是AI過載。大量團隊把項目改口成AI，這個詞已變成可見的套話。她的判斷是，其中一部分只是在找不到產品市場契合時抓最後一根線，真正做出差異化或有意義產品的團隊少得多。她建議對自稱正在“做AI”的人保持謹慎。
第二條是創始人身份後移。數位風險投資人告訴她，越來越多新創始人在路演材料和黑客松裏不再把自己定位成加密創始人。底層仍用區塊鏈，公司卻被放進AI、金融科技和金融基礎設施。定義公司的是應用，例如支付業務，而不是底層軌道，例如穩定幣驅動的業務。
第三條來自傳統金融與去中心化金融交界處的高管。他們認爲，加密圈子誤解了銀行和大機構的位置：不少機構已經把這項技術視爲不可避免，討論的是怎麼用它多賺錢，而不是還要不要參與。第四條是交易結構。7乘24小時交易、永續合約及相關產品被當作增長加速器；部分團隊認爲這條量會長期由去中心化交易所領先，因爲有先發優勢。她不排除主流交易所後發追上，並稱現在仍早。通證化整體談論變少，代幣化股票仍反覆出現。
第五條是到場結構。她看到美國公司、韓國公司以及政府角色的高曝光出席者，會場裏交易員是明顯類別，對應零售興趣。她推測，私下評估這條市場的韓國企業多於公開表態。大會議程本身包含穩定幣、通證化、託管、結算，以及AI與鏈上金融重疊，和她聽到的重心並不完全重合。
這是敘事交易，不是單筆融資。買方是仍在找下一輪主題的風險投資、想把鏈放進支付和基礎設施的創始人，以及已把技術當成增收工具的機構；賣方是繼續用AI或加密標籤融資的團隊。資金從“加密創始人”標籤流向支付、金融基礎設施和代幣化股票，7乘24小時與永續合約承接交易量。受益的是能交出量或機構收入的交易所和基礎設施，承壓的是隻改口號、沒有差異化產品的AI改口團隊。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
加密會議的主敘事換過幾輪。2017年首爾和紐約的項目方靠首次代幣發行融資，2020年至2021年去中心化金融和不可替代代幣把同一批團隊重新包裝，2024年美國現貨比特幣交易所交易基金獲批後，機構席位取代散戶論壇。KBW這次的AI改口，接的是2023年以後生成式AI融資潮：找不到產品市場契合的團隊，把鏈上故事改成模型故事。Melinek的過濾標準是有沒有差異化，不是有沒有用這個詞。
資本路徑已從“發一枚幣”改成“先佔一個應用類目”。支付公司把穩定幣藏進結算層，對外叫支付；金融基礎設施公司把清算和託管做成銀行可採購的模塊。機構側的對應物是貝萊德在代幣化貨幣基金上的鋪貨，以及芝加哥商品交易所把加密衍生品放進既有清算會員體系。銀行要的是利差、託管費和結算時差，不是社區代幣。創始人拿掉加密標籤，是爲了進這些預算，而不是放棄底層軌道。
可對標的是2015年前後金融科技公司避談比特幣、只談跨境支付。Circle後來對外強調美元流動性，鏈被放到產品說明的下一層；Coinbase則保留交易所身份，靠交易量和託管費喫機構單。當前階段是控制權前的改名期：7乘24小時和永續合約仍由去中心化交易所佔先發量，主流交易所還在補時段和產品。代幣化股票反覆出現、泛通證化降溫，說明買家要的是可交易的權益代碼，不是房地產上鍊故事。
結構上這是產業鏈重構。機制是監管和銀行預算只對能進財務報表的應用開放，於是公司身份從軌道改到品類，收入從發幣改到交易費、託管費和結算費。韓國零售交易員撐起會場人流，企業評估留在私下，是同一結構的兩面：散戶提供流動性敘事，機構決定哪條軌道能進主機。AI標籤過載，是融資窗口收窄時的表面擁擠，不是技術擴散本身。
ABAB News · 認知定律
標籤變多的地方，通常不是產品變好的地方。
先佔應用名，再藏底層軌道，預算才進得來。
散戶提供人流，機構決定哪條軌道能收費。