泡泡瑪特2026年第三季度整體收益同比下降45%-50%

據泡泡瑪特國際集團（09992.HK）2026年10月27日發佈的自願性業務更新公告，2026年第三季度整體收益（未經審覈）較2025年第三季度同比下降45%-50%。

分區域看，中國（含香港、澳門及臺灣）收益同比下降25%-30%，亞太（除中國外的亞洲及大洋洲）收益同比下降65%-70%，美洲收益同比下降70%-75%，歐洲及其他地區收益同比下降50%-55%。中國線下渠道收益同比下降5%-10%，線上渠道收益同比下降45%-50%。

該公告基於董事會對管理賬目的初步審閱，未經審計，數據可能調整。

原始來源：

標題：LATEST BUSINESS UPDATE FOR THE THIRD QUARTER OF 2026 發佈者：Pop Mart International Group Limited（港交所公告）發佈日期：2026-10-27 URL：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1027/2026102700268.pdf 來源性質：官方文件覈驗情況：本次實際讀取公告全文關鍵數據，覈驗日期2026-10-27 支持內容：支持整體及分區域、分渠道未經審覈收益同比下降的具體區間
標題：Pop Mart Third-Quarter Sales Fall Up to 50% as Labubu Fad Cools 發佈者：Bloomberg 發佈日期：2026-10-27 URL：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/pop-mart-s-quarterly-sales-drop-on-high-base-sluggish-demand 來源性質：媒體報道覈驗情況：本次實際讀取主要報道內容，覈驗日期2026-10-27 支持內容：支持整體收益下降45%-50%、中國下降25%-30%、美洲下降70%-75%等數據
標題：Pop Mart reports 45 to 50% revenue decline as Labubu sales weaken across major markets 發佈者：South China Morning Post 發佈日期：2026-10-27 URL：https://www.scmp.com/business/china-business/article/3372313/pop-mart-reports-45-50-revenue-decline-labubu-sales-weaken-across-major-markets 來源性質：媒體報道覈驗情況：本次實際讀取主要報道內容，覈驗日期2026-10-27 支持內容：支持整體及各區域收益下降區間，以及海外與線上渠道承壓的描述

ABAB AI 解讀

泡泡瑪特2025年第三季度收入基數極高（同比增幅約245%-250%），2026年第三季度的大幅回落既反映Labubu等核心IP熱度從峯值回落，也對應公司自身將2026年定位爲“調整年”的預期。海外市場（尤其美洲與亞太）降幅顯著大於中國，顯示此前全球化擴張中的高增長更多依賴單一IP的短期爆發，而非多IP與渠道的穩定貢獻。中國線上渠道降幅遠大於線下，則與內容電商與直播帶貨熱度回落一致。

可比案例是其他依賴單一爆款IP或潮流產品的消費公司。例如，部分潮玩或時尚品牌在爆款週期過後，也曾出現單季收入大幅回落，隨後通過多IP矩陣、線下體驗店與長期會員運營逐步穩定。相同之處在於，高基數下的同比下降並不自動否定長期品牌價值；不同之處在於，泡泡瑪特海外收入佔比已較高，且當前降幅集中在海外與線上，對整體增速的拖累更直接。

該數據意味着，公司在經歷2025年爆發後進入增速正常化階段，短期內估值與業績預期面臨下調壓力（已有券商在結果公佈前下調未來收入預測）。長期觀察點在於，新IP是否能複製Labubu的滲透力，以及線下渠道與海外本地化運營能否在熱度回落時提供更穩定的支撐。觀察指標可看後續季度收入同比降幅是否收窄，以及新系列產品上線後的渠道反饋。

ABAB News · 認知定律

高基數下的同比大幅下降，既包含需求回落，也包含前期爆發式增長的自然回落。
單一IP驅動的高增長往往在峯值後出現更顯著的區域與渠道分化。