Compound創始人Robert Leshner：全員皆輸

Compound協議創始人、Superstate負責人Robert Leshner發文稱，清晰法案當天未過關讓所有人成輸家，黨派拉扯壓過常識：代幣與證券界限並未更清；創業者仍會選擇在境外組建並募資；投資者得不到更多信息或保護；開發者未獲去中心化系統額外保障；銀行仍面對可付收益的穩定幣；公職人員加密生意沒有倫理護欄。他稱最痛的是兩院兩黨長期幹活的人，以及美國領導力的燈光又暗了一點，然後寫“繼續向前”。

參議院對啓動審議的終結辯論動議以四十九票贊成、五十票反對未過關，距六十票差十一票。衆議院二零二五年七月已以二百九十四對一百三十四通過。共和黨四席反對，民主黨無人贊成。卡點是倫理條款與穩定幣獎勵：總統家族相關項目披露約十四點億美元收入，週末文本增加禁止在任發行代幣、重大持倉處置和州檢察長起訴權，仍被指未強制全面剝離；銀行擔心平臺收益吸走存款，熔斷權交給財政部。

Leshner的清單與投票結構一一對應。沒有成文法，上幣與質押繼續靠證券交易委員會和商品期貨交易委員會裁量；Genius已給穩定幣開路，獎勵條款卻留在真空裏，銀行輸的是存款定價權，平臺輸的是全國規則。境外註冊與募資本就是美國市場結構缺位的套利，六十票失敗把套利寫成下一屆默認。預測市場把年內成爲法律的概率從約百分之二十九打到約百分之六點五。比特幣跌向七萬六千美元，Coinbase跌逾百分之八。

他的公司做鏈上國債與代幣化證券，直接喫“證券還是商品”這根線。法案本擬把商品側權加重，給他這類發行人一張聯邦地圖；失敗後地圖仍是執法備忘錄。Onwards不是樂觀，是承認本屆會期已不夠再湊七張民主黨票。

市場機制上，買方是要牌照確定性的交易所與代幣化發行人，賣方是把倫理寫成否決權的參議院少數。這是選舉日曆驅動的立法停擺。資金從立法溢價撤向離岸主體和兩個委員會的規則文本；受益方是已有穩定幣法可依的發行商與離岸註冊地，承壓方是把美國市場結構當估值故事的中介股，以及把兩年遊說寫成沉沒成本的國會助手。

來源：公開信息