Elon Musk稱SpaceX今年約90%收入爲商業

SpaceX首席執行官Elon Musk稱，今年公司收入大約90%將是商業收入，第四季度政府收入將低於5%。他以此回應“SpaceX幾乎只和政府做生意”的說法，並稱聯邦支出約佔美國經濟的25%，賣鉛筆也會有約四分之一賣給政府，因此SpaceX比美國普通公司更偏商業。

上市文件給出的結構比這句更細。2025年收入186.7億美元，其中Starlink 113.9億美元，佔61%。發射服務和政府航天器工作40.9億美元，佔21.9%。招股書風險因素寫明，2025年約五分之一收入來自美國聯邦機構，大約37億美元。文件沒有按季度公佈2026年的政府佔比，Musk說的90%和第四季度低於5%尚未出現在10-Q裏。

第二季度是上市後第一份完整季報。收入78.1億美元，同比增91.9%。連接業務，也就是Starlink，收入42.9億美元，佔54.9%，經營利潤16.6億美元，利潤率38.6%。人工智能收入25.6億美元，佔32.8%，經營虧損12.6億美元。航天收入9.62億美元，佔12.3%，經營虧損5.42億美元。合併經營虧損1.43億美元，淨虧損5.41億美元。

Starlink用戶6月底達到1200萬，一年前是600萬，環比第一季度末的1030萬再增170萬。月均用戶收入從一年前的85美元降到66美元。消費訂閱是單一最大收入線，當季24.9億美元，佔31.8%。企業與政府連接18.1億美元，佔23.1%，裏面包含航司、航運、Starshield和政府方案，不能全部算成商業。第二季度還新籤超過60億美元的多年期美國政府Starshield合同，收入按發生成本分期確認。

航天段裏，對外發射服務6.48億美元，政府和開發項目3.14億美元。Falcon 9任務中Starlink佔比大約79%，2020年約爲54%。公司在招股書寫明，可能把自有載荷排在額外政府合同和第三方客戶之前。星座已超過1.02萬顆寬帶和移動衛星。在手合同訂單6月底爲475億美元。

買方分成三塊。家庭和漫遊用戶按月付Starlink，企業客戶包括United Airlines、Carnival、Maersk、John Deere。政府仍買發射、Dragon、Starshield，但收入佔比被Musk說成今年約一成、第四季度低於5%。事件驅動的是用戶翻倍和人工智能算力出租，不是新的發射提價。連接業務的經營利潤幾乎蓋住人工智能和航天的經營虧損。受益的是能用訂閱現金流支撐資本開支的SpaceX，承壓的是仍要等Falcon檔期的外部衛星客戶，以及月均收入已降22%的Starlink單價。

第二季度資本開支184億美元，約爲當季收入的2.4倍，其中約86%進人工智能。連接業務資本開支13.7億美元。收入越商業，現金越被算力合同吸走。一個未具名人工智能客戶佔當季收入約19.5%，雲算力出租單季約16億美元。商業佔比上升，沒有變成自由現金流。

來源：公開信息