Apollo經濟學家Slok：AI利潤由投資者而非客戶資助
Apollo首席經濟學家Torsten Slok表示，AI熱潮的利潤目前由投資者資助，而非來自客戶。
上游環節利潤真實存在，但這些利潤來自虧損層籌集的資本，而非終端需求產生的現金流。
芯片製造商等上游獲益顯著，超大規模雲計算公司表現一般，AI應用層則持續虧損。
該觀點強調當前AI產業鏈利潤分配與最終用戶付費能力之間的脫節。
資本持續流向上游基礎設施，事件驅動型投資邏輯主導，虧損應用層依賴融資維持，客戶端變現節奏滯後。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Torsten Slok此前多次警示AI資本開支增速遠超歷史週期，並指出S&P 493（剔除科技巨頭）利潤率未見提升，延續了其對AI商業化落地速度慢於預期的一貫觀察。
當前利潤集中在芯片與能源等“鎬與鏟”環節，由下游融資支撐，動機在於搶佔算力基礎設施先機，戰略上用投資者資本補貼早期生態擴張。
類似2000年互聯網泡沫中基礎設施層先盈利、應用層後兌現的路徑，以及雲計算早期超大規模支出依賴融資的階段，當前AI處於資本驅動向需求驅動過渡的關鍵節點。
本質屬於資本集中。投資者資金替代客戶收入成爲上游利潤來源，機制上通過持續融資維持高資本開支，放大估值與實際現金流之間的缺口。
ABAB News · 認知定律
上游利潤可以先於終端需求出現
投資者資本是最昂貴的客戶替代品
虧損層融資撐起的繁榮終需真實現金流驗證