美國證交會提議廢除顧問政治捐款禁令

美國證券交易委員會提議廢止投資顧問“付費換影響力”規則，即顧問或其關聯人士向特定民選官員或候選人捐款後，兩年內不得向相關政府客戶提供收費投顧服務，並同步刪除對應記賬要求。

被點名廢止的是1940年《投資顧問法》規則206(4)-5，2010年落地。觸發門檻極低：對可投票官員單次選舉捐款超過350美元、對其他人超過150美元即可啓動兩年收費凍結；禁令還覆蓋爲候選人、州和地方政黨募資，以及用第三方招攬政府業務。回溯期可打到入職前捐款，離職後仍可能牽連原公司。

主席Paul Atkins稱，十五年執行證明規則過於處方化：小額、衝動捐款和入職前“踩線”也會換來重罰與業務中斷；許多公司乾脆一刀切禁止員工州和地方捐款，等於用合規嚇停政治言論。他主張捐款事由地方條例、州法和聯邦選舉規則管，證交會不是全國選舉監管者。

提案明確：反欺詐條款、信義義務、合規制度與職業道德守則仍全部有效，廢止不等於打開欺詐大門。3月他已在證券業協會場合把該規則稱爲“給不知情者設的陷阱”；7月列入監管議程，8月送白宮府際審查，市場原以爲只會放鬆，最終文本走到整規則撤銷。

2010年立法背景是州和地方公共養老金按捐款而不是按業績選管理人。此後執法多次落在小額誤捐而非系統性買標。2022年委員Hester Peirce已在和解案中公開反對，稱手段過鈍、應重寫。投資顧問協會等行業組織近年持續遊說減負。提案仍須徵求意見，現行兩年凍結在最終生效前繼續適用，正值2026年中期選舉。

市場機制上，買的是顧問向公共養老金重新打開政治捐款與關係維護的通道，賣的是聯邦層面“捐款即停業”的自動刑具。資金流向州財長、審計長和養老金理事會可影響的另類與固收委託。受益方是管理公共資金的私募、對沖與投顧平臺，以及需要員工捐款網絡的州地方候選人；承壓方是把聯邦禁令當防火牆的養老金受益人和仍保留更嚴地方法的州。

補充：聯邦官員競選通常不在該規則核心射程內，但州地方官員改選聯邦職位、聯邦官員改選州地方職位仍可能被咬住；地方法若不同步廢除，全國一刀切並不會自動出現。

來源：公開信息