BitGo首席執行官Mike Belshe：AMC應借代幣化觸達全球投資者

數字資產託管公司BitGo首席執行官Mike Belshe公開建議AMC娛樂首席執行官Adam Aron重新評估代幣化股權的上行空間，稱傳統市場過去五年對AMC“濫用”，離岸交易美股並不新鮮，Robinhood正在用代幣化把規模做大。

Belshe的邏輯是：代幣化能讓AMC接觸以往觸達不到的全球投資者，從而扭轉股價；BitGo作爲多地持牌數字資產託管機構，可以協助對接這些股東。該公司2026年1月登陸紐交所，代碼BTGO，主業是託管與結算基礎設施。

衝突背景是Aron連續兩天痛斥Robinhood推出的AMC股票代幣：公司未參與、不背書，稱之爲可鄙、Outrageous，並要求停止交易、提交外部證券律師與美國證交會審查。他稱澤西島結構是“准假市場”，代幣沒有投票權、不進股東名冊，可能把買盤與公司融資能力拆開。

Robinhood文件把股票代幣寫成其澤西附屬公司發行的債務證券，提供價格敞口而非公司所有權，不對美國人士出售；平臺稱代幣由美國託管的正股一比一支持。同類產品去年已覆蓋數百隻美股與ETF。代幣池規模相對AMC數十億美元市值很小，隔夜AMC股價仍因這場對罵大漲約一至兩成。

2021年迷因股行情中，兩人一度同被散戶敘事推到臺前：Aron靠零售股東續命院線，Robinhood則因限制交易備受抨擊。如今爭議從“能不能買”轉到“買到的是不是股票”。

市場機制上，買方是尋求24小時交易和海外通道的加密經紀客戶，賣方是不願讓合成盤分流正股需求的上市公司。這是產品結構驅動的定價分裂：資金可以在鏈上買賣AMC名字，卻不必成爲AMC股東。受益方是能收交易與託管費的代幣化平臺，承壓方是要維持股本登記、投票權和再融資紀律的發行公司。

來源：公開信息

ABAB AI 解讀

Belshe不是在勸院線拍更好的電影，而是在賣託管入口。BitGo從2013年做多籤冷存儲走到紐交所上市，生意是讓機構安全持有鏈上資產。AMC若把股東關係“鏈上化”，託管商就站進股本基礎設施；他所謂全球投資者，首先是Robinhood澤西結構已經圈到的非美客戶。

資本路徑分成兩條軌。正股軌：紐約登記、投票、增發、債務條款。代幣軌：離岸債務憑證跟蹤價格，買盤不必進入公司賬本。Aron怕的是第二條軌做大後，公司失去對資本形成的控制；Belshe賣的是把第二條軌收編進持牌託管，讓發行方至少看見誰在持有影子倉。錢從零售情緒進入合成盤，再決定是否迴流正股。

類比不是2021年的GameStop軋空，而是預託證券與差價合約：名字一樣，權利不同。OpenAI也曾否認Robinhood代幣等於其股權。行業位置已從“把股票搬上鍊”進入“誰有權使用公司名稱定價”——發行方要的是註冊制，經紀商要的是全球分發。

結構變化屬於定價權轉移。股權的定價權開始從交易所訂單簿，分出一條不帶治理權的影子市場。機制是：當品牌可以脫離股東名冊被交易，公司融資折扣由正股決定，投機溢價由代幣決定；兩者若長期分裂，上市公司就會變成自己股票的旁觀者。

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