紐交所上市比特幣礦企Cango公佈二季度淨虧8160萬美元
紐交所上市比特幣礦企Cango公佈2026年第二季度淨虧損8160萬美元，總營收5080萬美元，約較一季度減半，其中挖礦4740萬美元、其他340萬美元。
虧損主要來自礦機非現金減值4290萬美元和處置損失850萬美元。經營虧損8060萬美元，調整後EBITDA虧損1070萬美元，均較一季度的2.611億美元淨虧和1.541億美元調整後EBITDA虧損收窄。截至6月30日現金1010萬美元，長期關聯方債務3120萬美元，礦機淨值5870萬美元。
公司淘汰低效S19並部分改爲託管租賃。期末運營算力27.58 EH/s，其中自挖19.84 EH/s、租賃7.74 EH/s；當季產出656枚比特幣，單枚現金成本約73313美元，環比降約5%，含折舊的全成本98405美元。官方披露數字資產儲備1056枚；部分媒體按約1065枚、約8280萬美元計值。總資產較2025年底約11.33億美元降至約2.94億美元。
財務長Simon Tang稱已啓動比特幣套期保值，空頭記入資產負債表，用於管理價格波動而非投機。首席執行官Paul Yu稱挖礦轉向單位經濟而非擴規模。佐治亞LN礦場7月初完成模塊化改造，容量最高3兆瓦，機櫃已裝、GPU分批到貨，已籤首份人工智能客戶合同，預計三季度確認收入，並準備裸金屬託管與機櫃託管兩條線，得州和西海岸設有測試節點。
財報後股價一度跌逾20%，報約1.89美元。公司前身是中國汽車服務商，後轉型挖礦並設立EcoHash推進能源與人工智能算力平臺。
市場機制上，賣方是主動收縮算力、把舊礦機減值和出售的礦企，買方是仍按現貨價接收其產出並交易其股票的市場。驅動是減計與縮表，不是增產。資金從股權價值流向已完成的設備損失確認，少量現金和比特幣留在表內，對沖把部分幣價風險轉到衍生品。受益方是更高能效機位和即將進場的GPU租戶，承壓方是按舊算力估值買入的股東，以及現金成本仍接近或高於現貨的自挖產量。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Cango從汽車交易服務切到比特幣挖礦，再在減半後的電費和機齡壓力下把礦場改成GPU機櫃，走的是北美上市礦企的標準第二幕：先把哈希率做大，再在幣價低於現金成本時減計、改租、改算力。S19被淘汰說明上一輪擴產的資產壽命短於融資週期。EcoHash和佐治亞3兆瓦試點，是把已有電力接入賣給推理客戶，而不是再訂一批礦機。對沖程序則承認儲備不再被當成只漲不跌的庫存。
資本路徑是縮表換生存。總資產砍掉約四分之三，長期債務從數億美元降到3120萬，礦機淨值剩5870萬，現金只餘1010萬，靠1056枚幣和即將到來的託管費續命。動機是單位現金成本降到73313美元后，才談得上在現貨附近喘氣；戰略是把電力從“只服務一種算法”改成“誰付得起電費誰用”。首份AI合同把敘事從礦工改成算力房東，但三季度收入尚未進賬。
類比對象是Core Scientific、Hut 8、Iris Energy等把礦棚改數據中心的同業，以及 Marathon、Riot 在減持舊機與儲備策略上的取捨。Cango處在收縮後的轉型段：算力數字變小，故事改口能源平臺，股票先反映減值。
這是技術替代。替代的是專用ASIC對電的獨佔。機制是比特幣難度和幣價決定挖礦租金上限，GPU推理給出另一條租金曲線；當現金成本逼近幣價，電力就流向報價更高的負載。套期保值切斷“多囤幣就能熬過去”的路徑，使公司必須靠電費差和託管合同活，而不是靠資產負債表上的幣價幻想。
ABAB News · 認知定律
算力縮表，往往先於故事改口。
電費跟誰走，機器就跟誰走。
現金成本貼近幣價時，對沖替代信仰。