特朗普：愚蠢造成通脹而非增長

美國總統 Donald Trump 在八月就業數據公佈後表示，經濟增長不會造成通脹，愚蠢纔會。他把股市因“好數據”下跌，歸因於市場用錯誤方式理解通脹。

勞工統計局公佈非農就業增加 16.2 萬人，高於約 5.5 萬人的市場預期。特朗普稱這是“出色的就業數字”，並說按二十多年前的邏輯，好消息應推高股市；現在卻因市場認定美聯儲將加息而走低。他同時要求新任美聯儲主席在市場走強時降息，而不是“無故毀掉市場”。

他給出的利率賬是：美國利率每高一個基點，國債利息每年多付約 6500 億美元，並主張美國應擁有全球最低利率。就業數據公佈後，芝加哥商品交易所聯邦基金期貨顯示，9 月 16 日議息會議加息 25 個基點的概率從約 49% 升至約 58%。通脹已連續 65 個月高於美聯儲 2% 目標。

同一套話術他此前寫過：強勁市場甚至“非凡市場”不會造成通脹，愚蠢纔會；好消息本應讓市場上漲。今年 6 月消費者物價同比升至 4.2% 時，他曾說“我愛通脹”，隨後向媒體改口稱喜歡的是“通脹沒有更高”，並把能源漲價部分歸到霍爾木茲海峽與伊朗戰事。

他將通脹定義爲判斷失敗，而不是需求過熱。政策含義是：就業和增長走強時不應收緊，通脹可事後再處理。市場定價相反：勞動力市場強，美聯儲更有空間盯物價，股票折現率上升。

市場機制上，這是事件驅動的利率博弈。買的是“增長無害、應降息”的總統敘事；賣的是久期資產和依賴寬鬆的成長股。資金從股票轉向對加息更敏感的定價。受益方是短久期現金和可變利率債權人；承壓方是高估值科技股、以及靠低利率滾動的聯邦債務。誰在賣風險資產，誰在買對沖加息的倉位，取決於美聯儲下一步是跟就業還是跟總統表述。

就業超預期與股市下跌同時出現，說明定價權在聯邦基金期貨，不在記者會措辭。

來源：公開信息