a16z合夥人David George：科技已是一切週期，AI基建佔國內生產總值比重剛超過鐵路時代

Andreessen Horowitz普通合夥人David George發佈《市場狀態》第二輯，稱科技已是一切週期，人工智能基建佔國內生產總值比重剛超過鐵路時代。

報告與播客由George與Sarah Wang、Alex Immerman、Santiago Rodriguez解讀逾百張圖表。高科技設備、軟件與研發約佔美國資本開支55%，科技約佔美股市值四成，全球市值前十有八家美國科技公司。截至8月下旬，科技貢獻標普500盈利增長約76%。字母表、亞馬遜、Meta、微軟與甲骨文2026年資本開支約7800億美元，高於2025年的4160億美元，預期2027年起或超每年1萬億美元。模型公司累計融資超約3500億美元。六家未上市企業按最近一輪合計約2.4萬億美元，超過過去十年全部上市融資。約75%上市軟件公司已盈利。股市自ChatGPT以來約漲90%，盈利增約15%，倍數未同步擴張。

需求端擴散仍早：前1%公司人工智能供應商開支中位數約爲前10%的8倍；約69%的標普500有落地部署，約30%披露可量化影響，僅約2%達到“停了會立刻被察覺”的程度。代理用戶仍僅數百萬，但可覆蓋數十億網民；Meta與谷歌對美國用戶年變現已超200美元，認爲代理空間更高。未來五年主題包括消費代理、機器人、自主系統、人工智能與生物、個人健康、企業擴散與新一輪美國活力。全球基建需求被援引爲至2040年約90萬億美元。工廠或數據中心被寫成產品本身。

資金從軟件訂閱轉向芯片、電力與建設。買方是要把自由現金流變成半導體與電力產能的雲廠，賣方是仍處淺層部署的企業軟件。事件由年度市場報告驅動。受益方是處在資本開支鏈路上游的硬件與電力；承壓方是尚未把模型接到工作流、無法報出量化影響的軟件股。建設已按鐵路口徑計價，滲透仍按個位數工作替代計價。

來源：公開信息