標普道瓊斯調整價值成長因子框架並取消股價動能
標普道瓊斯指數公司宣佈更新S&P美國風格指數的成長與價值因子框架，將無形資產調整後賬麪價值、預期盈利與自由現金流納入價值股評估。
價值因子由原來的賬面價值價格比、 trailing盈利價格比、銷售價格比，調整爲無形資產調整賬面價值價格比、trailing與一年期預期盈利價格比的簡單平均、銷售價格比及自由現金流價格比。
成長因子取消過去12個月股價動能指標，僅保留三年每股收益淨變化與三年銷售增長兩項。
新規在諮詢市場參與者後確認，將於2026年12月年度重組時生效，具體爲12月21日開市前。
Bloomberg Intelligence分析師James Seyffart估計，至少3750億美元被動基金跟蹤受影響指數，重組時需相應調整持倉。
被動基金需按新分類“買入”新入選價值成分並“賣出”移出標的，屬規則驅動的機械調倉，知識產權密集企業可能受益於價值籃子擴容，傳統賬面價值低但現金流強的公司或面臨資金流入壓力。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
S&P風格指數長期以賬面價值價格比等傳統指標定義價值，曾因無法捕捉研發、品牌等無形資產導致科技類公司被系統性排除在價值指數外，此次諮詢後將無形資產調整賬面與自由現金流正式納入，延續了業界對價值因子失效的多年討論。
資金路徑上，跟蹤相關風格指數的被動產品必須在重組日前後機械買賣以匹配新成分，3750億美元規模意味着部分高無形資產或高自由現金流公司將獲得強制買入，而原依賴動量的成長標籤公司可能被重新分類。
這與此前Russell風格指數調整及學術界對無形資產價值的研究路徑一致，當前處於被動資金主導下的指數規則迭代階段，價值籃子從傳統有形資產向知識經濟適配。
本質是定價權轉移：指數編制方通過因子重新定義，將市場對“便宜”的判斷從賬面轉向現金與無形資產，迫使被動資金跟隨新規則重新配置，而非單純跟隨價格信號。
ABAB News · 認知定律
指數規則一改，被動資金立刻重排
無形資產進入價值定義才讓科技股重新變便宜
取消動能等於切斷價格趨勢的自我強化通道