美國證券交易委員會，擬擴大個人投資者進入私募股權、早期創業公司及其他另類資產的通道

美國證券交易委員會週三提出一攬子規則，擬擴大個人投資者進入私募股權、早期創業公司及其他另類資產的通道，並同步改寫顧問收費與合格投資者認定。

一項已獲委員會通過進入徵求意見的提案，允許註冊投資顧問按基金業績收取最高20%的績效費。若最終落地，收費將更接近部分對沖基金“管理費加兩成提成”的結構，用以吸引原本不願服務散戶的私募管理人。現行規則大體只允許向“合格客戶”收取業績報酬，門檻此前已上調至約140萬美元受託資產或270萬美元淨資產。

主席Paul Atkins把方向稱作“負責任的零售化”，稱公私市場的完整動能不應只留給富有內部人，同時要防欺詐與不當行爲。議程還包括修訂定期按淨值回購份額的間隔基金規則，便利註冊封閉式基金向散戶提供私募敞口。提案觸及1940年投資顧問法與投資公司法，並被列爲具有經濟重要性的規則。

委員會還擬就擴大“合格投資者”發佈五份意向通知：通過FINRA將開發的考試、持有美國註冊會計師執照、特許金融分析師資格、美國認證財務規劃師認證、FINRA投資銀行代表執照或研究分析師執照的自然人，有望據此獲得認定。這是在已認可的普通證券代表、私募發行代表和投資顧問代表執照之上再加通道，不再只看年收入約20萬美元或淨資產約100萬美元。

私募市場規模按監管彙編的表格數據，2025年底總資產已約30萬億美元。批評者指此舉更利華爾街募資，把流動性差、估值主觀、信息披露薄的資產推給普通賬戶。當前三名委員中無民主黨籍委員。規則仍須經過公衆評論後再表決，尚未成爲最終規定。

買方是缺零售資金池的私募股權、創投與另類管理人，以及能收20%績效費的註冊顧問；賣方是被財富門檻擋在門外、但持有執照或將能通過考試的個人。資金若落地，將從公募股票與共同基金分流進間隔基金和註冊封閉端產品，再間接進入未上市股權。受益方是需要長期鎖定期資金的私募機構，承壓方是習慣日頻贖回的散戶與依賴公開發行的中小上市公司定價。事件由監管議程驅動，不是單隻基金髮行。

勞工部已另議401(k)配置另類資產的信義安全港，衆議院通過的相關法案也要求一年內設立免費資格考試。SEC此次是把顧問激勵、基金結構和身份認定三條閘門同時前移。

來源：公開信息