橋水創始人Ray Dalio：AI泡沫接近破裂

橋水聯合創始人Ray Dalio把當前人工智能稱爲典型泡沫，並說正在接近破裂點。判斷不來自技術被高估，而來自利率上升，以及持有者需要把財富換成現金。

10月7日彭博報道，他在新加坡福布斯全球首席執行官大會上說，大量債務正在被借來給AI融資；利率繼續爬升，就是泡沫開始破裂的位置。10月6日他對彭博電視說，超大規模雲廠商以前靠股權融資，現在要到債務市場來，已經開始碰到信貸門檻。

他把破裂條件說成對現金的需求，不是觀點改變。例子包括償還貸款，以及財富稅。同一採訪裏他把AI熱潮併到1929年股市崩潰和2000年互聯網泡沫旁邊，並點出兩條通道：被迫賣出資產換現金，以及新股供給湧出、稀釋原有持有人。

債務時間表在不同場合不一致。彭博電視這場他說債務危機在未來三年內，也就是到2029年秋；格林尼治經濟論壇的視頻採訪裏，他說供需失衡會在未來兩年內的某處變成危機。兩場都在10月6日。他稱AI已嚴重依賴債務，可能收緊汽車貸款等風險更高的信貸，收入更少的人在這段週期裏被擠得最狠。

買家側他也在撤。美國約三分之一國債靠外國投資者，日本和中國佔大頭；他說中國不想繼續增持，既有地緣也有經濟原因，日本借給美國很多、現在想拿回一部分。部分中國持倉可能經其他國家持有，比利時最新報告的美債持倉爲4707億美元。

他的倉位是做空債務、做多黃金。理想組合裏黃金佔5%到15%；比特幣約1%，他不支持，理由包括AI模型已能攻破數字保險庫。家族辦公室已遷到阿布扎比，他也在看阿聯酋和新加坡。這是事件驅動的配置，不是新基金募集。

資金若按他的腳本走，會從AI債務和美債需求流向黃金與現金。受益的是能在利率上升前發完債的雲廠商和黃金持有人，承壓的是靠滾動貸款維持資本開支的AI支出方，以及依賴中日續買的美債。泡沫破裂在他的賬上等於還款日，不等於模型突然失效。

來源：公開信息