伯克希爾發行連老闆都不願買的B股

伯克希爾哈撒韋A股至今未拆股，每股約75.8萬美元。1996年公司發行更便宜的B股，招股書寫明沃倫·巴菲特和查理·芒格當時不會買，也不建議親友買。

當時A股約3.34萬美元，兩家無關單位投資信託擬買入A股再切成數百或一千美元一份轉售，收取銷售佣金、估值費和運營費。伯克希爾不分紅，信託爲維持運轉還需定期賣股支付開支。勸停未果後，其中方案仍遞交美國證監會。

公司於是自做更便宜版本：每股B股對應A股三十分之一權益，售價1110美元，使普通投資者可直接購買。承銷佣金壓到約1.5%，並按確認需求足額供應，不留限量炒作空間。B股不可兌回A股，表決權爲A股的二百分之一。

招股書用大寫聲明：A股按當時市價並不低估，賬面價值過往增速不可外推，市價漲幅已超過內在價值增速，買盤應只留給打算持有多年的人。發行被寫成“兩害相權取其輕”，用於擋住貼着巴菲特標籤收費的信託。

最終含超額配售共發行51.75萬股B股，淨籌資5.65億美元。股東人數近乎翻倍，投票結構變化很小。公司當時並不缺這筆錢，卻用自己的低價通道搶走了中間層生意。

市場機制上，買單的是仍想持有伯克希爾、卻湊不齊一股A股的長期資金，賣出的是單位信托準備收取的那一層費用。事件由“低價跟投”產品驅動，資金從收費分拆流向公司直接發行；受益的是老股東的每股內在價值不被信託搶籌抬泡沫，承壓的是靠佣金和運營費過活的通道商。

來源：公開信息