做空機構Culper Research於5月發佈40頁報告質疑英偉達中國業務歸零
2026年5月13日，做空機構Culper Research發佈題爲《NVIDIA: The China Problem》的約40頁報告，公開做空英偉達，稱公司在2025年4月美國出口限制後聲稱中國計算業務已“歸零”，但實際2026財年計算業務收入中仍有超過20%受中國需求驅動，主要通過GPU轉運與東南亞中間商實現。
報告核心聚焦新加坡公司Megaspeed（英偉達在東南亞的主要芯片買家之一）。英偉達曾爲其背書稱無中國股東、不存在轉運問題，但Culper稱發現文件線索，懷疑阿里巴巴通過新加坡殼公司向其提供資金。Megaspeed資產負債表從2023年底約3300萬美元膨脹至2024年底約30億美元，主要來自未披露來源的約29億美元“可退還押金”。
報告還指出黃仁勳與Megaspeed高管Alice Huang關係“不舒服地密切”，兩人曾共同出席活動，並有員工質疑是否存在“特殊關係”。Culper認爲，這並非看空AI，而是看空英偉達在中國業務、供應鏈合規與收入預期上的風險。
原始來源：
標題：A short seller flagged Nvidia CEO’s ties to a suspected Chinese spy six months before the scandal 發佈者：TechCrunch（Sarah Perez） 發佈日期：2026-11-09 URL：https://techcrunch.com/2026/11/09/a-short-seller-flagged-nvidia-ceos-ties-to-a-suspected-chinese-spy-six-months-before-the-scandal/ 來源性質：英文科技媒體報道 覈驗情況：本次讀取該文，確認Culper 5月13日報告核心論點、Megaspeed財務變化及黃仁勳與Alice Huang關係描述；覈驗日期2026-11-10 支持內容：支持報告發布日期、做空立場、中國業務未歸零估算、Megaspeed與阿里巴巴資金線索及人際關係觀察等事實
ABAB AI 解讀
Culper Research由Christian Lamarco創立，專注激進研究與做空。5月報告發布時英偉達股價仍處高位，市場反應有限；六個月後因黃仁勳與Alice Huang相關報道重新受到關注。報告本身未指控間諜或婚外情，而是將人際關係作爲供應鏈異常的觀察點之一。
Megaspeed被描述爲英偉達東南亞最大買家之一，財務規模在一年內劇增，引發對資金來源的質疑。Culper將資金路徑與阿里巴巴旗下實體、Speedmatrix等子公司及Aivres（原浪潮相關）等英偉達認證合作伙伴聯繫起來，並引用貿易記錄與員工訪談。這些屬於做空機構基於公開文件與訪談的論點，尚未被獨立審計或監管結論確認。
英偉達通過OEM與渠道銷售，收入按客戶總部地報告，出口限制後直接對華計算銷售受限。Culper認爲東南亞中間商成爲替代通道，並估算未來可能出現超300億美元預期收入缺口。公司此前表示已多次測試數據中心未發現轉運，並對Megaspeed作出公開背書。
報告重申做空立場，認爲股價仍有下行空間。後續發展取決於監管調查進展、阿里巴巴相關資金是否被進一步覈實，以及中國需求是否真正收縮。做空報告具有利益衝突，其具體數字與因果鏈需以官方文件與獨立證據爲準。
ABAB News · 認知定律
Culper Research於2026年5月13日發佈40頁報告做空英偉達，稱中國計算需求仍驅動超20%的2026財年計算收入。
報告聚焦Megaspeed，稱其資產負債表一年內從約3300萬美元增至約30億美元，並質疑阿里巴巴資金路徑。
報告將黃仁勳與Alice Huang的互動描述爲“不舒服地密切”，作爲供應鏈觀察的一部分。