Schiff稱財政部增購國債將加劇拋售
經濟學家Peter Schiff批評特朗普政府宣佈擴大長期國債回購，稱此舉向投資者發出債券市場存在問題的信號，可能反而引發更多賣盤。
財政部長Scott Bessent此前宣佈，財政部將至少把長期國債回購的單次上限從20億美元提高至40億美元，覆蓋10至20年期及20至30年期國債；調整自9月9日起生效，持續至11月4日。
財政部回購是以現金買回存量國債，並不等同於美聯儲量化寬鬆。其官方功能是改善特定券種的市場流動性、調整債務組合及支持國債市場運作，而非減少美國政府的淨債務或直接創造貨幣。
消息公佈後，長期美債收益率一度回落；但市場隨後逆轉，報道顯示10年期收益率上升至約4.69%，較財政部公告前水平更高，收益率曲線出現熊市陡峭化，反映投資者仍擔憂美國赤字、長期通脹與期限溢價。
Schiff將該動作描述爲“財政部救助”，但財政部尚未將措施定義爲救助。單次至少40億美元的回購規模，相對於約31萬億美元美國國債市場較小，無法單獨改變長期債務供給、赤字融資需求或通脹預期。
市場機制上，回購可改善特定老券的流動性並短期增加買盤，但若投資者將其解讀爲政府試圖壓低長端收益率，可能要求更高期限溢價以補償財政與通脹風險。長期國債、按揭利率敏感資產和高估值成長股承壓；貨幣市場基金、短久期資產及以更高利率再配置現金的投資者相對受益。決定長債趨勢的仍是赤字、發債期限結構、通脹、經濟增長與私人及海外買方需求。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
美國財政部在2023年正式推出國債回購計劃，核心目的之一是提升流動性較差的舊券交易效率，而非像企業回購股票一樣減少淨負債。國債市場中，同期限的新發“on-the-run”債券通常比舊券更易交易，回購可幫助財政部置換流動性較差的存量券並優化債務管理。將這類操作直接等同於貨幣寬鬆，混淆了財政部債務管理與美聯儲資產負債表擴張。
資本路徑上，財政部增加長券回購需求，會暫時向持有舊券的交易商、基金、保險機構和海外賬戶提供流動性；但財政部仍需通過新券拍賣爲赤字融資。若回購主要配合短債或新券發行，市場實際看到的是期限風險從投資者資產負債表被部分收回、再以另一種期限重新投放，而非國家債務消失。真正影響融資成本的是淨供給、投資者久期偏好和再融資利率。
歷史上，英國2022年“迷你預算”危機中，養老金LDI策略遭遇追加保證金，英國央行臨時購買長期國債以阻止市場失序；美國2020年3月國債市場流動性惡化時，美聯儲大規模買入國債以恢復市場功能。與這兩類危機干預相比，當前財政部回購規模小得多，且不意味着美國國債市場已經發生功能性崩潰；但它確實說明決策層在長端收益率和市場流動性上更加敏感。
本質是定價權轉移。過去低利率時期，財政部可以以較低成本持續延長或滾動債務，投資者對期限風險的補償有限；當赤字擴大、通脹不確定且國債供給上升時，債券買方重新掌握定價權。回購只能改善交易層面的流動性，無法替代長期買方對財政紀律和真實回報的要求；如果市場不願以低收益率持有久期，政府每一次試圖管理曲線的動作都可能被重新解釋爲融資壓力信號。
ABAB News · 認知定律
流動性工具能修復交易，修復不了償債能力
政府買回債券，市場仍會賣出期限風險
當買方要求回報，政策只能管理速度