研究顯示88%風投創始人退出價值爲零
一項分析157669家美國風投支持公司與248454名創始人的研究顯示，88%的創始人在退出時獲得的價值爲零。
數據覆蓋1987年至2025年，來源包括SEC文件、PitchBook、CB Insights等。81%的情況下創始人羣體被清零，原因包括公司失敗或投資者優先權在低價值退出中吸收全部收益。
即使公司實現收購或IPO，單個創始人有39%的概率在退出前已離開，因此未獲得回報。前1%的創始人獲得全部退出價值的79%，前2%獲得89%。
有正收益的創始人中，平均回報爲4730萬美元，中位數爲480萬美元。公司層面僅31%的退出具有正價值，中位數退出金額爲4000萬美元。
市場機制：投資者優先權與稀釋使多數創始人在失敗或低價值退出中獲得零回報；資本集中流向少數成功案例；稅收改革模擬顯示，應計制加全額虧損退稅可將正結果比例提升至約44%，但會降低贏家份額。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
此前研究如Hall與Woodward的工作已指出風投支持創始人的回報高度集中。本次論文使用更大規模數據集，量化了退出價值爲零的比例。
資本路徑上，優先權結構與多輪融資導致創始人股權在低價值退出中被清零。論文同時模擬稅收變化對風險承擔的影響。
這與歷史上創業回報分佈的研究路徑相似，也接近其他高風險資產類別的集中結果。當前處於對創始人實際回報進行大規模實證的階段。
本質屬於資本集中與定價權轉移：退出價值高度集中於少數案例。機制在於投資者保護條款優先回收資本，同時創始人在成功前離開的比例進一步降低個人回報；當數據集覆蓋長期樣本時，多數參與者的零結果成爲可測量的結構特徵。
ABAB News · 認知定律
風投支持創始人中88%退出價值爲零。
前1%創始人獲得79%的退出價值。
公司失敗或優先權使多數創始人被清零。