SpaceX 較 6 月高點市值蒸發逾 1.2 萬億美元，股價跌破 IPO 發行價附近
SpaceX 股價自 6 月 16 日盤中高點 225.64 美元一路下行，截至近期收盤約 113–131 美元區間，累計回撤接近 50%，市值較峯值約 2.66 萬億美元已蒸發超過 1.2 萬億美元，縮水規模幾乎相當於特斯拉當前全部市值。
該股在 6 月 12 日上市，IPO 發行價爲 135 美元，上市首日收報約 160.95 美元，隨後短線暴漲推升馬斯克身家突破 1 萬億美元；進入 7 月後股價連續多日下跌，先是逼近並跌破 135 美元發行價，再進一步跌破 120 美元，令以 IPO 價格買入的投資者首度面臨賬面虧損，市場情緒從「史上最大 IPO 狂熱」迅速切換爲對估值與前景的重新定價。
在市場與資金機制上，SpaceX 的快速回調伴隨空頭倉位大幅上升：多家機構估算，目前約 1.8–1.9 億股 SpaceX 股票被賣空，佔流通股本約 29–30%，名義空頭頭寸約 250 億美元；疊加 AI 基建成本與 xAI 商業化前景遭質疑、首批解禁期臨近與債券發行消息，資金正通過做空與減倉對早期暴漲進行糾偏，馬斯克個人淨資產也在數個交易日內出現超過千億美元的回撤。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
從歷史行爲看，SpaceX 的 IPO 被設計成「一次性釋放馬斯克資產價值＋爲 AI 與星鏈融資」的資本事件：發行價 135 美元對應約 1.77 萬億美元估值，上市幾日內股價迅速衝至 225 美元，使公司市值短暫超越亞馬遜，馬斯克也因此成爲歷史上首位身家突破 1 萬億美元的個人；這波蜜月行情本質上是市場對「火箭 +星鏈 +xAI 算力網絡」長期敘事的集中溢價，反映了資金對其在航天、通信與 AI 基建中潛在壟斷地位的強烈預期。
資本路徑上，當前的 1.2 萬億美元市值回撤是這套敘事的「一輪價格重估」：當投資者開始重新評估火箭發射與星鏈擴張的資本開支、xAI 前沿模型與算力網絡的盈利路徑，以及監管與地緣政治風險時，原本按極高成長倍數定價的股價開始向更現實的現金流和利潤預期迴歸；加上首批鎖定期臨近，部分早期股東與員工存在套現衝動，推高了拋壓和空頭加碼的空間——市值的蒸發在賬面上減少了馬斯克個人財富，但也讓未來增發、債券融資和員工股權激勵的價格錨從極端泡沫區間向更可持續的水平修正。
與其他「超級成長股」歷史相比，Amazon、Tesla 在早期也曾經歷類似從暴漲到深度回調的週期，只不過 SpaceX 的起點估值和波動絕對額都更大：2.6 萬億美元峯值對應的是「航天 +全球互聯網 +AI算力」全部整合後的超級平臺願景，而 1.2 萬億美元市值蒸發則說明市場在短期內無法消化如此集中的成長假設，必須通過價格和倉位調整來恢復風險與收益的平衡——行業階段上，這是「AI 與空間互聯網資本熱潮」從狂熱走向理性評估的第一波結構性波動。
從結構判斷看，這次暴跌屬於典型的「定價權從故事回到報表」的過程：在上市初期，定價權主要掌握在承銷團和情緒推動的二級市場，估值錨點是「故事、敘事與願景」；隨着股價回落、空頭比重攀升和利率環境、監管預期明朗，定價權逐漸轉移到長期資金、做空機構和基本面分析者手中——未來 SpaceX 的市值水平將更多由發射頻次、星鏈訂閱與企業解決方案收入，以及 xAI 模型與算力網絡的真實盈利能力決定，而不是單純由「馬斯克 +前沿科技」的品牌溢價驅動。誰掌握對這些現金流的定價權，誰就在下一輪「空間與 AI 基建」估值重構中佔據優勢。
ABAB News · 認知定律
估值從敘事回到報表的那一刻，市值蒸發的從來不是夢想，而是未兌現的增長假設
一家公司能撐起多少萬億市值，不在於講了多少故事，而在於有多少現金流可以被貼現
暴漲和暴跌的共同本質，是定價權在不同類型的資金之間來回輪換