幣安聯席CEO Teng：代幣化進程不會一蹴而就

幣安聯席首席執行官Richard Teng發文稱，代幣化可能改變全球投資者接入股票市場的方式，但這一進程不會一蹴而就。他引用幣安研究院截至9月15日的數據：代幣化股票年內增長390.4%，鏈上餘額約44.3億美元，僅相當於全球上市股票參考規模151.9萬億美元的0.0029%。

同一份《The RWA Activation Era》報告顯示，追蹤的RWA鏈上管理規模約341.8億美元，年初至今升85.2%；債券與貨幣市場基金仍是最大類，約182.9億美元，股票貢獻今年增量的約22.4%，在追蹤RWA中的佔比從4.9%升至13.0%。整體可編程資產比率約0.01%，對應可代幣化的主要資產類別超過300萬億美元。

利用率指標與發行量脫鉤。股票的資本激活率從年初1.95%升至7.54%；已投放的代幣化股票裏，流動性池佔65.4%、借貸佔28.1%，合計93.5%。另一篇研究院材料寫過：活躍代幣化股票市值年內升314%至約40億美元，8月發行方月成交從1月的2.37億美元升至79億美元，換手率從0.23倍升至2.14倍。

2030年情景沿用《Tokenization’s Trillion-Dollar Runway》：保守約610億美元、基準約3490億美元、樂觀約9870億美元，對應PAR約0.04%、0.23%、0.65%。基準假設下若激活率從10%提到20%，投放資本可從約349.4億美元升至698.7億美元，無需新增代幣化供給。Teng把這組數字用來壓低“已經取代股市”的敘事。

產品層競爭已改寫份額。bStocks在6月11日上線後約七週市值越過5億美元，7月佔全球代幣化股票市值約27%；Ondo同期從約75%降至約45%，xStocks約27%，Robinhood代幣化產品約1%。BNB Chain疊加Ondo在該鏈的發行後，接近承載全部代幣化股票與ETF市值的30%。美國一側，符合條件的許可鏈上場所獲SEC有限豁免交易代幣化NMS股票的窗口被市場當作下一階段變量。

市場機制上，買方是要24小時交易、穩定幣結算和碎片化美股敞口的零售與跨境資金，賣方是把股票包裝成鏈上憑證的發行方與做市池。增長由產品上線與成交換手驅動，不是一次監管終局。受益方是能同時提供發行、撮合和DeFi抵押入口的交易所與公鏈；承壓方是按交易時段和託管賬戶切分客戶的傳統經紀商，以及仍把代幣化股票當靜態憑證、不進入借貸與做市的發行方。3490億美元基準情景仍只覆蓋參考股市的0.23%，定價權尚未從交易所訂單簿轉移到鏈上自動做市。

補充層面：代幣化股票相關DeFi活躍TVL從年初約2160萬美元升至9月9日約2.891億美元；7月26日至9月9日，股票配對的迷因池在Robinhood Chain與BNB Chain分別錄得約24.9億美元與29.0億美元成交。早期bStocks用戶中約58.5%同時使用相鄰產品。這些是成交與組合使用數據，不是對151.9萬億美元現貨市場的替代率。

來源：公開信息