Bitwise的Hougan稱進入DeFi夏2.0
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 在 Paul Barron Network 節目中說，市場最終會意識到 DeFi 的增長空間，那就是 DeFi Summer 2.0，使用量可能再放大十倍。
他的依據是協議熬過多輪熊市沒有消失，技術和生態反而更硬。監管框架變清晰、機構開始接入後，Robinhood Chain 上的成交證明用量可以很快上去。Uniswap 活躍地址被說到約 120 萬，增量主要來自這條 7 月上線的券商二層。該鏈讓用戶用 Uniswap 換幣、換代幣化股票和實物資產，也能把倉位接到 Morpho、Aerodrome 一類協議。
Hougan 估算 Uniswap 年化手續費約 1.2 億至 1.3 億美元，按最新成交有望摸到 2 億美元。他同時認爲 Robinhood 的對手會更快上自己的鏈或鏈上交易。Bitwise 仍發 ETF，但他說未來十年公司在鏈上的業務會超過其他渠道。這與他 7 月寫的下一輪牛市由穩定幣、代幣化和機構級 DeFi 合流的判斷一致。
十倍是展望，不是已發生的全市場數據。活躍地址和單鏈費用向 Uniswap 集中，說明增量先落在被券商內置的協議，而不是所有老池同步爆發。
市場機制上，買的是“券商用戶 = DeFi 用量十倍”的映射；賣的是與零售盤脫節的老治理幣。受益方是已接到 Robinhood 流量的 AMM 和借貸協議；承壓方是沒有分發入口的二線 DeFi。資金從純公鏈敘事，轉向能被經紀商一鍵打開的池子。
機構口中的第二夏，先是把股票盤倒進現成的自動做市商。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Hougan 管資產管理，賣的產品需要一個能寫進備忘錄的增長故事。2020 年的 DeFi Summer 靠的是無許可挖礦和代幣激勵；他現在說的 2.0 靠的是券商把合規用戶直接接進 Uniswap。十倍用法量是把 Robinhood 鏈上的地址曲線外推到所有經紀商效仿。費用從 1.3 億說到 2 億，是在給 UNI 的銷燬機制補分子。
資本路徑已經改道：ETF 把比特幣送進顧問賬戶，鏈上股票把同一批用戶送進 AMM。Bitwise 自己也在看這條鏈，因爲指數公司不能只待在交易所交易基金裏。Morpho 和 Aerodrome 被點名，是因爲券商需要借貸和激勵層，不只需要一個兌換窗。
對標 2020 年流動性挖礦夏天，以及 PayPal、Robinhood 先後把加密貨幣做成按鈕之後的成交遷移。行業處在分發權從錢包遷到經紀 App 的階段。誰被寫進開戶流程，誰就先拿到第二夏的分子；沒被寫進去的協議還在熊市估值裏。
結構變化屬於定價權轉移。機制是：監管一旦允許代幣化股票 24 小時成交，流量不再先問公鏈信仰，先問哪個 AMM 已經被嵌進界面。使用量可以十倍，治理代幣不必同步十倍，除非費用開關已經打開。
ABAB News · 認知定律
第二夏靠的是開戶按鈕，不是新的挖礦公式
券商接入一條鏈，活躍地址會先集中在被內置的協議
機構把十倍說出口，是在給自己的產品找分子