美國財政部今日發售1530億美元
美國財政部在2026年10月6日發售約1530億美元國債，由950億美元6週期國庫券和580億美元3年期票據組成。3年期是新發行，結算日爲10月15日。
同一天的日程還有上午11時30分的6週期拍賣、下午1時的3年期拍賣，以及下午2時最多40億美元的票息債回購。回購標的是2028年10月到2029年9月到期的券。10年期390億美元、30年期220億美元分別排在10月7日和8日，兩筆都是續發，三筆中長期債合計1190億美元，同樣在10月15日結算。
拍賣前收益率已明顯高於上一輪。3年期約4.957%，上一輪最高得標收益率4.474%，高出約48個基點。10年期約5.300%，對上一輪4.834%。30年期約5.660%，對上一輪5.308%。曲線變平後，讓價最多的是前端和腹部。
上一輪3年期投標倍數2.72倍，六次均值2.65倍。尾差爲負0.1個基點，六次均值爲負0.3個基點。一級交易商拿走10.9%，直接投標人26.9%。這些是舊結果，不是今天的得標。
財政部對10月到12月私人持有的可流通淨借款預估是6280億美元。短債仍按周滾動。4週期最新投資利率3.956%，6週期4.044%，26週期在10月5日賣在4.314%，52週期4.616%。過去30天短債拍賣成交約2.24萬億美元，共27場。
賣方是財政部，買方是貨基、銀行和外國官方賬戶要消化的短端，以及要給3年期重新定價的債券基金。事件驅動來自到期滾動加大額新發，不是臨時追加。受益的是能以接近5%鎖3年期的買家。承壓的是持有舊券、面臨收益率從4.474%抬到4.957%的賬戶，以及同一周還要接10年期和30年期的一級交易商。回購最多40億美元，對沖不了1530億美元的供給。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
財政部的供給路徑是短債周滾加大額票息。10月6日一天把950億美元6週期和580億美元3年期疊在一起，後兩天再放390億美元10年期續發和220億美元30年期續發。2023年以後短債佔比被抬高，就是爲了避開長端一次性擴額。這次3年期仍是新發，10年期和30年期用續發，結算都擠在10月15日。
錢從貨基和銀行準備金流向財政部現金賬戶。6週期是滾動續作，3年期是鎖定接近5%的新期限。財政部同時宣佈最多40億美元回購2028年到2029年到期的票息債，等於一邊發1530億美元，一邊買回不足40億美元。動機是把現金低谷補上，同時給長端一點需求。四季度私人持有淨借款預估6280億美元，這一週的1190億美元中長期只是其中一截。
類比是2023年第三季度財政部把增發集中在短債、引發期限溢價重定價的那一輪，也接近2018年短債供給推高回購利率的階段。當前位置是供給測試，不是違約交易。3年期收益率已經比上一輪高約48個基點，讓價在拍賣前就給出了。
結構上這是定價權轉移。發行價不再由上一輪的4.474%決定，而由今天願意接580億美元的邊際買家決定。機制是短端滾動把銀行和貨基的餘額佔用掉，中長端又在同一周結算，一級交易商的資產負債表同時接兩邊。回購規模只有發行額的約2.6%，接不住的部分就變成收益率。
ABAB News · 認知定律
一天的供給，會改寫上一輪的收益率。
回購40億，抵不了發行1530億。
短債滾動佔用的是餘額，不是信心。