“在所有金融资产类别中，风险投资（Venture）实际上是 Beta 最差、Alpha 最好 的资产类别。 最优秀的公司，将带来你在任何股权类工具中都能获得的最高回报……而整个指数（VC整体回报）大概率会是相当平庸的。” ——Thrive Capital 合伙人 Philip Clark（@PJClark） “我相当确信，在未来十年，我们将会打造出一些全球最有价值的硬件公司。 事实上，即便是现在，全球市值最高的公司中已有 5/10 是硬件企业：Apple、Nvidia、Broadcom、Tesla、TSMC。 但与此同时，这类企业非常难做。真正具备硬件与软件融合思维的人并不多。 所以，这个领域也会有很多公司失败——这就是企业构建的本质。 “Venture is the actual asset class with the worst beta & the best alpha of any financial asset class. The best companies are going to give you the best possible return of any possible equity instrument you could invest in.. and the index is probably going to give you pretty mediocre returns." Philip Clark (@PJClark), Partner at Thrive Capital ( @ThriveCapital) "I am fairly confident that we are going to produce some of the world's most valuable companies in hardware over the next decade. Even right now, 5/10 most valuable companies in the world are hardware companies: Apple, Nvidia, Broadcom, Tesla, TSMC. At the same time, these businesses are hard. There aren't that many people who are really great at being combined hardware–software thinkers. And so there's probably going to be a lot of companies that don't work. That's just the nature of company building.”

专业解读：Philip Clark 的核心观点——VC 是“极端分化型资产”，硬件将诞生下一个全球巨头

Thrive Capital 合伙人 Philip Clark 的这段话，核心是在强调两件事：

• 风险投资的收益结构具有极端的“头部集中效应”
• 硬件将在未来十年成为新的全球价值中心，但风险更高、门槛更高

他用的是典型的专业投资语言：Venture = Worst Beta, Best Alpha

一、风险投资为什么是“Beta 最差、Alpha 最好”的资产类别？

Clark 说 VC “Beta 最差”——意思是：

• 整个行业的平均表现并不好
• 如果你只投一篮子创业公司（类似指数），回报会非常普通甚至偏低
• 绝大多数公司会失败

这是风险投资的结构性特征：VC 的平均值毫无意义，只有极端头部才值得关注。

他所说的“Alpha 最好”指：但如果你命中最好的公司，回报将碾压任何股票、债券、ETF、指数基金甚至科技龙头的长期回报。

例如历史上：

• Airbnb 早期投资回报超 1000 倍
• Stripe、SpaceX、Nvidia、Tesla 等带来“千倍级 Alpha”
• Coinbase、Meta、Google、Amazon 早期回报更是 VC 的经典案例

Clark 的意思是：VC 是一个“超级厚尾分布”的资产类别。失败者无数，但赢家改变世界并创造数十年级别的超额回报。

二、硬件将成为未来十年的全球价值中心

Clark 做了一个重要判断：未来十年最有价值的公司，很可能是硬件公司。

他的依据是当前现实：全球市值前 10 名中，已有 5 家属于“硬件为主”的公司：Apple、Nvidia、Broadcom、Tesla、TSMC

这些公司虽然都有软件生态，但本质上：

• Apple = 设备公司
• Nvidia = 硬件驱动的 AI 加速器
• Broadcom = 芯片和通信硬件
• Tesla = 电动车 + 自动驾驶硬件系统
• TSMC = 全球最重要的物理制造基础设施

Clark 的判断是：未来的价值将在“计算基础设施 + AI 芯片 + 机器人 + 生产力硬件”领域继续扩张。

特别是在 AI、机器人、自动驾驶、算力战争推动下，硬件正成为资本投入的“超级赛道”。

三、但硬件难做：真正能跨越硬件 + 软件双重要求的人极少

Clark 指出原因：

• 硬件门槛极高：供应链、研发周期、制造成本高
• 软件要求极高：必须做成产品级体验
• 两者结合需要“复合型人才”，稀缺度远高于纯软件创业
• 因此失败率会更高，死亡率远大于 SaaS

所以他强调：即使硬件赛道将诞生全球最有价值的公司，失败率也会极高。这是对所有进入硬件 + AI 赛道的创业者的严肃提醒。

四、Clark 的潜台词：VC 的本质就是“押极端头部”

这段话背后的隐含逻辑是：

• 不要追求平均
• 不要做“指数型 VC”
• 不要追求安全边际
• 要押注能改变世界的极少数公司
• 要拥抱高风险
• 要接受失败是常态

换句话说：VC 本质上是一场“世界改变者的早期资本战争”。

Thrive Capital（投资 OpenAI 的基金）说出这段话，更具有行业信号意义。

总结

Philip Clark 认为：风险投资是一个极端分化的市场，绝大多数公司会失败，但头部公司将带来远超传统金融资产的巨大回报；而未来十年，硬件将成为全球价值创造的核心，但因技术与人才门槛极高，其失败率也将空前上升。

这是一种来自顶级 VC 的战略性判断：资本应聚焦那些能真正改变世界的硬科技公司，而不是追求安全的平均值。