阿波罗首席经济学家：MSCI全球指数2026年每股盈利预期升至55美元历史新高，无放缓迹象
Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok发布图表显示，MSCI全球指数2026年每股盈利（EPS）共识预期已升至55美元历史新高，并评论称"企业盈利预期没有任何放缓的迹象"。据Apollo Academy原文，该图表数据来源为Bloomberg，显示EPS共识从2025年下半年起持续上修，几乎呈垂直上行态势。
Apollo管理资产规模已达9380亿美元，服务对象包括主权财富基金、大型养老金和机构投资者。Slok发布这张图的时间节点颇具张力：美以对伊朗军事行动已进入第四周，布伦特原油一度触及118美元/桶，霍尔木兹海峡实质性封锁，美联储维持利率在3.50%-3.75%区间不变且仅预测2026年降息一次，通胀停滞在3%附近。在这样的宏观背景下，全球企业盈利预期不降反升，背后的驱动力来自多条线同时上行：五大科技巨头2026年AI资本支出承诺达到6600-6900亿美元，几乎是2025年的两倍；能源价格飙升直接推高能源板块利润；全球投行收入2025年已突破1000亿美元，并购潮带动金融板块。Bessemer Trust预测标普500指数2026年盈利增长14.3%，RBC预计大型科技公司盈利增速约22%。
来源：公开信息
ABAB AI Insight
这张图表真正揭示的是一个深层结构性现象：市场情绪和企业基本面正在经历罕见的长时间背离。新闻头条是战争、封锁、油价飙升、美联储按兵不动，散户情绪指标跌至低位；但自下而上汇总的分析师盈利预估——即真正跟踪企业财务模型的买方和卖方——却在持续上调。这种背离并不矛盾：情绪跟着新闻周期走，盈利预期跟着利润表走，两者可以在相当长的时间内各走各路，直到成本端的压力真正穿透到利润表才会收敛。
EPS被同时顶高的三条驱动线各有不同的逻辑和持续性。AI资本支出是其中最具结构性的一条——五大科技公司6600-6900亿美元的年度支出承诺意味着半导体、服务器、电力基础设施、冷却系统的整条供应链都在吃到订单，且这笔支出不依赖于消费者信心或利率环境，而是由科技巨头之间的军备竞赛驱动。能源板块的利润推升则完全是战争溢价——油价每上涨10美元/桶，全球油气公司年利润大致增加数千亿美元，但这条线高度依赖冲突持续时间，一旦霍尔木兹海峡恢复通航，这部分利润会快速回吐。并购和投行费率的上行更接近周期性因素，受利率预期和监管松绑共同推动。三条线的时间尺度完全不同，这意味着EPS的高位并非铁板一块，而是三个不同半衰期的力量叠加出的峰值。
Slok自己在Apollo的2026年展望中其实给出了更复杂的图景：短期滞涨环境、通胀卡在3%、衰退概率定价30%、非AI股票（"标普493"）面临实质性盈利风险。换言之，同一个经济学家一边展示EPS创新高，一边警告盈利脆弱性上升——这两个判断不矛盾，因为前者描述的是当下快照，后者描述的是路径风险。真正的拐点只会在一种情景下出现：战争拖得足够久，能源成本从"推高能源板块利润"转变为"侵蚀所有其他板块利润率"，同时通胀的顽固迫使美联储维持甚至收紧政策，融资成本上升压缩企业资本支出意愿。目前这条传导链尚未完成闭环，但从Apollo自己给出的30%衰退概率看，市场对这一风险的定价并不算低。盯住这条EPS曲线何时向下折弯，是比盯住任何单日新闻更有意义的观测指标。