家族办公室加仓股票，减持另类资产

CNBC与Addepar的家族办公室组合追踪显示，单一家族办公室二季度股票仓位升至37%，高于一季度的34%，为数年来最大升幅。另类资产仓位从49%降至46%，同样是近年最大回落。数据覆盖资产管理规模从2亿美元到逾100亿美元的数百个家族办公室，合计约1.4万亿美元。

加仓方式是让股票占比随市值上升，而不是卖出再平衡。Addepar首席执行官Eric Poirier将其读成对公开股票更安心，并指人工智能主题大量在公开市场而不是私募市场里表达。二季度最常持有的五只股票是微软（77%的家族办公室持有）、亚马逊和Alphabet（各76%）、苹果（70%）、英伟达（69%）。房地产与私募市场一并被削减，部分与私募信贷基金下调资产估值有关。

单户交易与仓位调查同向。David Tepper的Appaloosa把美光仓位增至约4.281亿美元并列为第一大持仓，该股2026年以来约涨50%；Stanley Druckenmiller的Duquesne新建Bloom Energy仓位，年内涨幅超过100%。Leon Cooperman等家族办公室在年末文件里加大股票出手。更早的高盛调查里，245家全球家族办公室公开股票平均配置已从2023年的31%路径上移，私募股权从26%降到21%。

瑞银2026年全球家族办公室报告覆盖307家、平均净资产27亿美元的客户：未来十二个月计划调整战略配置的比例升至60%，为该系列最高；美国样本里65%计划配置人工智能，39%看国防与安全基础设施，35%看基础设施。同时71%的美国受访者认为人工智能板块处于泡沫，52%预期对美元信心下降。发达市场股票战略配置计划从约26%抬向29%。

资金体量决定价格冲击。全球家族办公室管理资产约从2019年的3.1万亿美元扩到约5.5万亿美元。一季度追踪里股票已占34%，美国家族办公室约八成股票仓位在美股。另类里直投私募公司仍约16%，私募股权基金与房地产在让位。这与巨型私营公司集中上市、人工智能交易在美股七巨头里定价的结构叠在一起。

市场机制上，买入的是流动性最好的科技巨头股票，卖出或不再追加的是估值被下调的私募信贷、部分房地产和退出不畅的私募股权。事件驱动是公开市场把人工智能交易做成可交易主题，私募退出周期拉长。资金从锁定期资产流向可日终标价的股票。受益的是微软到英伟达这条持仓名单，以及能提供公开股票通道的托管与数据平台；承压的是靠家族办公室接盘的中型私募基金和私募信贷净值。仓位上升可以来自主动加仓，也可以来自不减持的账面膨胀，两者在追踪数据里尚未拆开。

来源：公开信息