美联储理事 Stephen Miran：稳定币正在强化美元地位

美联储理事 Stephen Miran 在2025年11月7日的演讲中指出，几乎所有稳定币均以美元计价，其成功部分源于美元作为全球首选货币的持久地位，并通过让全球更多人持有和交易美元资产来强化美元主导地位。
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演讲核心论点
Miran 强调，稳定币发行商需按GENIUS法案维持1:1储备，主要投资美国短期国债等美元资产，这将增加对美国国债的需求，降低美国政府借贷成本，并对货币政策的中性利率r施加下行压力。 他预测稳定币规模可能在本十年末达1-3万亿美元，主要来自新兴市场无法轻松获取美元资产的用户。
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对美元地位的影响
稳定币渗透资本管制和支付障碍，帮助金融受限地区用户绕过本地货币不稳定，实现美元存储和支付，从而提升美元全球使用率和需求。 这类似于“全球储蓄过剩”，可能使美元更强，并放大美联储政策对全球经济的影响。
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货币政策含义
Miran 警告，稳定币增长相当于货币政策中的“数万亿美元大象”，美联储需提前研究其对r、零利率下限和全球周期的影响，以避免政策失误。 他乐观认为，这不会导致资金大规模流出美国银行系统，而是打开海外美元资产需求新渠道。
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