泡泡玛特2026年第三季度整体收益同比下降45%-50%

据泡泡玛特国际集团（09992.HK）2026年10月27日发布的自愿性业务更新公告，2026年第三季度整体收益（未经审核）较2025年第三季度同比下降45%-50%。

分区域看，中国（含香港、澳门及台湾）收益同比下降25%-30%，亚太（除中国外的亚洲及大洋洲）收益同比下降65%-70%，美洲收益同比下降70%-75%，欧洲及其他地区收益同比下降50%-55%。中国线下渠道收益同比下降5%-10%，线上渠道收益同比下降45%-50%。

该公告基于董事会对管理账目的初步审阅，未经审计，数据可能调整。

原始来源：

标题：LATEST BUSINESS UPDATE FOR THE THIRD QUARTER OF 2026 发布者：Pop Mart International Group Limited（港交所公告）发布日期：2026-10-27 URL：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1027/2026102700268.pdf 来源性质：官方文件核验情况：本次实际读取公告全文关键数据，核验日期2026-10-27 支持内容：支持整体及分区域、分渠道未经审核收益同比下降的具体区间
标题：Pop Mart Third-Quarter Sales Fall Up to 50% as Labubu Fad Cools 发布者：Bloomberg 发布日期：2026-10-27 URL：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/pop-mart-s-quarterly-sales-drop-on-high-base-sluggish-demand 来源性质：媒体报道核验情况：本次实际读取主要报道内容，核验日期2026-10-27 支持内容：支持整体收益下降45%-50%、中国下降25%-30%、美洲下降70%-75%等数据
标题：Pop Mart reports 45 to 50% revenue decline as Labubu sales weaken across major markets 发布者：South China Morning Post 发布日期：2026-10-27 URL：https://www.scmp.com/business/china-business/article/3372313/pop-mart-reports-45-50-revenue-decline-labubu-sales-weaken-across-major-markets 来源性质：媒体报道核验情况：本次实际读取主要报道内容，核验日期2026-10-27 支持内容：支持整体及各区域收益下降区间，以及海外与线上渠道承压的描述

ABAB AI 解读

泡泡玛特2025年第三季度收入基数极高（同比增幅约245%-250%），2026年第三季度的大幅回落既反映Labubu等核心IP热度从峰值回落，也对应公司自身将2026年定位为“调整年”的预期。海外市场（尤其美洲与亚太）降幅显著大于中国，显示此前全球化扩张中的高增长更多依赖单一IP的短期爆发，而非多IP与渠道的稳定贡献。中国线上渠道降幅远大于线下，则与内容电商与直播带货热度回落一致。

可比案例是其他依赖单一爆款IP或潮流产品的消费公司。例如，部分潮玩或时尚品牌在爆款周期过后，也曾出现单季收入大幅回落，随后通过多IP矩阵、线下体验店与长期会员运营逐步稳定。相同之处在于，高基数下的同比下降并不自动否定长期品牌价值；不同之处在于，泡泡玛特海外收入占比已较高，且当前降幅集中在海外与线上，对整体增速的拖累更直接。

该数据意味着，公司在经历2025年爆发后进入增速正常化阶段，短期内估值与业绩预期面临下调压力（已有券商在结果公布前下调未来收入预测）。长期观察点在于，新IP是否能复制Labubu的渗透力，以及线下渠道与海外本地化运营能否在热度回落时提供更稳定的支撑。观察指标可看后续季度收入同比降幅是否收窄，以及新系列产品上线后的渠道反馈。

ABAB News · 认知定律

高基数下的同比大幅下降，既包含需求回落，也包含前期爆发式增长的自然回落。
单一IP驱动的高增长往往在峰值后出现更显著的区域与渠道分化。