美联储主席鲍威尔在利率决议公布后发表讲话（文字实录版）
以下是鲍威尔（Jerome Powell）在视频中的所有核心发言整理，包含开场声明和他在问答环节的详细回应：
一、 开场声明 (Opening Statement)
利率决议： 联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点（至 3.50%-3.75%）。
经济现状：
就业： 劳动力市场状况似乎正在逐渐降温。虽然官方就业数据有所延迟，但现有证据表明裁员和招聘都保持在低位。失业率已达到4.4%。
通胀： 通胀较2022年中期的高点已显著缓解，但相对于2%的目标仍略显偏高（PCE年率为2.8%）。服务业通胀在下降，但商品通胀受关税影响有所回升。
风险评估： 实现就业和通胀目标的风险目前处于大致平衡的状态。通胀风险偏上行，就业风险偏下行。
未来路径： 货币政策没有预设路线。过去三次会议已累计降息75个基点。目前的政策立场使美联储处于有利位置，可以根据后续数据、前景演变和风险平衡来决定进一步调整的程度和时机。
资产负债表与储备金： 宣布开始购买短期国债（主要是Treasury bills），这仅为了维持充裕的银行储备金供应，以支持对政策利率的有效控制，并非改变货币政策立场（即不是为了刺激经济）。纽约联储将每月购买400亿美元，持续数月以缓解货币市场的短期压力（如应对4月税收季）。
二、 问答环节 (Q&A Session)
- 关于未来的降息路径与“观望”态度
回应： 目前的政策利率已经处于“中性”估值的广泛范围内。美联储处于一个很好的位置，可以**“观望”（wait and see）**经济如何演变。
新发布的政策声明语言（"considering the extent and timing..."）表明美联储将根据数据仔细评估。
对明年的展望： 尽管目前增长数据看似温和，但他和外部预测者都预计明年增长会回升（GDP预测从今年的1.7%升至明年的2.3%）。这部分得益于强劲的消费支出、AI相关的数据中心投资以及财政政策的支持。
- 关于风险管理与就业数据
回应： 降息是基于风险管理的考量。当通胀和就业双重目标的风险变得更加均等时，政策也应从侧重抗通胀转向更加平衡。
尽管预测显示增长强劲，但失业率并未显著下降，这可能归因于生产率的提高（可能部分源于AI）。高生产率允许在不增加太多就业的情况下维持高增长。
- 关于委员会内部的分歧（多名委员投反对票）
回应： 承认这次决议存在分歧（9票赞成，3票反对），但他认为这是健康的。所有人一致认为通胀过高需下降、劳动力市场已软化，分歧主要在于对风险权重的判断不同（是更担心通胀反弹还是就业恶化）。
这是一个充满挑战的局面，因为没有“无风险”的政策路径。
- 关于与1990年代的对比（降息后又加息？）
回应： 目前没有任何人的基准预测是下一步会“加息”。讨论主要集中在是“暂停”还是“继续降息”。
虽然1990年代有过降息后加息的先例，但他认为目前的基准情况不包含加息。
- 为什么是现在降息而不是等到一月？
回应： 决定降息是因为看到了劳动力市场持续逐渐降温（失业率上升、职位空缺减少），以及通胀数据略微走低（尤其是服务业）。
关于通胀：目前商品通胀的回升主要完全是由关税引起的。美联储倾向于将关税视为导致价格水平“一次性”上升的因素，而非持续的通胀问题，前提是这些影响不会导致长期通胀预期脱锚。
- 关于就业数据的准确性
回应： 鲍威尔直言，美联储认为官方的非农就业数据（Payroll numbers）存在系统性高估。
他们估计每月就业增长被高估了约6万个。因此，如果官方数据显示新增4万个就业，实际可能为负2万。
尽管招聘疲软甚至可能为负，但裁员并未显著增加（初请失业金人数未飙升），这是一个奇怪但关键的现象。
- 关于关税对通胀的影响时间表
回应： 关税宣布后到生效有一段时间。如果不再有新的关税宣布，商品通胀预计将在明年第一季度左右见顶。
之后，随着基数效应过去，通胀应在明年下半年回落。美联储的任务是确保这种一次性的价格上涨不会演变成持续的通胀问题。
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关于长期国债收益率（10-year yields）的上升
回应： 收益率上升并非因为通胀预期失控（通胀保值债券的盈亏平衡率很稳定），而是可能反映了市场对更高经济增长的预期。 -
关于公众对高物价的不满 vs 降息
回应： 公众感受到的痛苦主要来自过去几年累积的高价格水平，而非当前的通胀率。
美联储能做的最好的事是让通胀回到2%，同时保持强劲的劳动力市场，让实际工资增长超过通胀，从而慢慢修复公众的购买力感受。
- 关于人工智能（AI）与失业
回应： 虽然有些公司裁员时归咎于AI，但目前AI还不是导致失业的主要原因。
从长远历史看，技术进步通常会提高生产率并创造新工作，尽管这需要时间。目前还处于早期阶段，尚未在宏观裁员数据中看到AI带来的大规模负面影响。
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关于个人遗产 (Legacy)
回应： 希望在离任时将经济交接在一种良好的状态：通胀受控回到2%，且劳动力市场保持强劲。目前没有关于离任后是否留任理事会的新消息。 -
其他
关于最高法院/政治： 拒绝评论与最高法院听证会相关的问题。
关于住房市场： 承认住房市场疲软，但指出25个基点的降息对解决结构性住房短缺和高房价问题作用有限。